【方正中期期货】红枣期货与期权2025年5月报告：6月份择机空9多1套利交易远端天气升水-250511（35页）.pdf

1、投资咨询业务资格:京证监许可【201275号红枣期货与期权2025年5月报告一、红枣期现货价格走势2025年4月份红枣需求季节性下降，旧作库存偏高，期现价格出现下跌数据来源：文华财经、方正中期研究院红枣期货上市以来大事记红枣2505合约期货收盘价格数据来源：同花顺、方正中期研究院红枣2509合约期货收盘价格数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院红枣2601合约期货收盘价格数据来源：同花顺、方正中期研究院红枣5-9合约月差数据来源：同花顺、方正中期研究院红枣9-1合约月差数据来源：同花顺、方正中期研究院红枣仓单注册量数据来源：同花顺、方正中期研究院红枣指数持仓及成交情况

2、数据来源：同花顺、钢联、方正中期研究院4月份红枣现货价格整体震荡下跌数据来源：同花顺、卓创、方正中期研究院4月份新疆产地通货红枣现货价格震荡回落数据来源：同花顺、钢联、方正中期研究院4月底红枣2509合约对现货升水（标准品沧州特级）缩小等级等级期货质量升期货质量升贴水贴水内地区域升内地区域升贴水贴水折盘面折盘面价格价格现货基差现货基差12006008600-40006008650-350-18006008500-500-30006008500-500数据来源：同花顺、方正中期研究院红枣期货苹果期货呈现弱相关数据来源：wind、方正中期研究院红枣09合约月度涨跌热点图数据来源：wind、方正中期

3、研究院红枣2509合约近一年波动率红枣现货月度涨跌热点图数据来源：卓创、方正中期研究院二、国内供需情况2024年各产区产量据Mysteel统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加 23.08万吨，增幅67.10%。数据来源：同花顺、方正中期研究院红枣现货库存情况数据来源：钢联、方正中期研究院中国红枣供需平衡表数据来源：弘毅物产、钢联、方正中期期货、调研数据年度 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25E 期初库存 10 14.66 14.99 7.95 17.73 2.79 产量 373 381 191 253 151 200 同比增长

4、3.12%2.14%-49.87%32.46%-40.32%32.45%进口 0 0.05 0.1 0.01 0.07 0.08 总供给 383 395.66 205.99 260.95 168.73 202.79 同比增长 3.68%3.31%-47.94%26.68%-35.34%20.19%出口 1.34 1.67 2.04 2.22 2.94 3 消费 367 379 196 241 163 190 总需求量 368.34 380.67 198.04 243.22 165.94 193 同比增长 2.67%3.35%-47.98%22.81%-31.77%16.31%期末库存 14.6

5、6 14.99 7.95 17.73 2.79 9.79 库存消费比 3.98%3.94%4.01%7.29%1.68%5.07%三、关注二季度产区天气中国红枣产量分布红枣主要的生长阶段红枣的生长期可分为八个阶段：萌芽期4月，初花期5月，盛花期5、6月，幼果期5、6月，果实迅速增长期7、8月，成熟期9、10月，落叶期11月，休眠期11月至来年3月。1 1、倒春寒：、倒春寒：一般在3月至4月红枣发芽及早花期，倒春寒、冰雹、霜冻等异常天气会抑制花芽分化，导致减产。其主要影响表现在：嫩枝冻害，发育不成熟的嫩枝由于组织不充实，保护性组织不发达，容易受到冻害而干枯死亡；嫁接接口部位冻害：在接口部位以上1

6、0厘米处，长时间低温会导致树皮受冻、木质部和树皮变褐，轻则局部冻害，重则全株死亡；根系冻害和花期冻害：根系和花期的冻害会影响枣树的正常生长和开花坐果，进而影响新季产量。影响红枣产量及品质的主要天气及病害2 2、夏季高温及干旱：、夏季高温及干旱：6月至8月是红枣坐果及果实增长期，高温天气会导致大量落果，影响果实生长和产量。高温天气会导致枣树的水分蒸发增加，土壤墒情下降，进而影响枣树的正常生长发育。高温还会使枣树的叶片气孔不闭合，加剧枝叶水分蒸发，影响幼果的发育，可能导致“生理落果”。在枣树开花坐果的关键时期，适宜的温