石油石化行业深度：石化新材料系列研究EVA-220608（17页）.pdf

1、 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 行业深度行业深度 2022 年年 6 月月 8 日日 石油石化石油石化 证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 石化石化新材料新材料系列研究系列研究EVA 分析日期分析日期 2022.06.08 证券分析师：吴骏燕证券分析师：吴骏燕 执业证书编号：S0630517120001 电话：021-20333916 邮箱： 东海行业研究类模板 投资要点：投资要点： EVA 是是乙烯产业链乙烯产业链下游下游重要重要产产品品。 EVA 是以乙烯 （E） 和醋酸乙烯 （VA）为原料，通过聚合反应生产的一种热塑性树脂（高分子材料）

2、。低端发泡料（30%） 、电缆料（17%）和高端光伏料（33%）为 EVA 主要应用领域。国内EVA 生产企业大多采用高压法连续本体聚合工艺生产，并以管式法为主。 EVA 市场市场供给：供给：EVA 装置配套门槛提高，光伏料投产周期长。装置配套门槛提高，光伏料投产周期长。1）海内）海内外外投产投产节奏存差异，节奏存差异，国产替代国产替代空间大空间大。国内大炼化扩产加速，2021 年 EVA 行业开启新一轮产能扩张；2021 年新增产能 80 万吨，EVA 名义总产能 177.2万吨，产能扩张率 82%。中国台湾及海外 EVA 供给稳定，现有产能规划相对较少。目前海外仅有韩国乐天预计有 30 万

3、吨/年产能将于 2022 年投产。国内EVA 进口依存度近几年均在 60%以上，2021 年在国内扩产情况下进口依存度依然达到 53%。未来进口依存度预计将持续下降，国内 EVA 产商有望凭借成本及保供优势进一步打开发展空间。2）新增光伏级新增光伏级 EVA 实现稳产周期较长，实现稳产周期较长，供给紧张有望支撑高景气供给紧张有望支撑高景气。2022 年光伏料增量主要来自浙石化及 LG 装置，且考虑到光伏料投产周期较长，从施工至下游厂商试用预计需 4 年，预计光伏EVA 供给仍偏紧。 EVA 市场需求市场需求：能源价格居高能源价格居高、全球全球低碳化低碳化，光伏光伏 EVA 长期长期需求需求空间

4、空间大大。在其他下游领域需求预计稳健的同时，后续看点集中在光伏胶膜。海内外低碳政策共振，持续驱动光伏产业发展。近期在地缘政治影响下，能源市场混乱，国际针对新能源投资有所加大。根据 CPIA 对全球未来新增光伏装机量的乐观预测， 同时假设 1.2 的容配比， 测算出 2021-2025 年全球光伏组件需求量为 204、270、324、360 和 396GW。同时依据 CPIA 对未来不同封装材料市场占有率的预测，我们最终测算出 2021-2025 年，国内光伏级 EVA 树脂需求量分别为 67.71、93.24、115、130 和 143.75 万吨，呈现快速增长的趋势。 EVA 价格或仍维持高

5、位，光伏级有更多溢价价格或仍维持高位，光伏级有更多溢价。尽管 2021-2023 年，我国 EVA 产能相较过去会有较快增长，但由于我国 EVA 需求量，尤其是光伏料需求增长，且较多依赖进口，因此进口替代空间大。而随着进口替代的持续进行，国内 EVA 开工率将稳步上行，供给仍将处于紧平衡状态。预计 2022 年EVA 将持续景气，价格价差维持高位。 投资建议：投资建议：双碳背景下，我国炼化企业正积极开展一体化布局，精准开拓具有高附加值的下游炼化产品，中长期看，炼化企业的成长性依然具备。关注涉及 EVA 产能布局的石化行业代表公司：东方盛虹、荣盛石化。 风险风险提示：提示：1）光伏）光伏装机增速

6、不及预期风险装机增速不及预期风险；2）EVA 产能投放超预期产能投放超预期风险；风险；3）行业政策行业政策变化风险变化风险。 行业评级行业评级: 标配标配(40) 行业走势图行业走势图 相关研究报告相关研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 行业深度行业深度 正文目录正文目录 1. EVA 简介及生产应用简介及生产应用 . 3 2. EVA 市场供给：市场供给：EVA 装置配套门槛提高，光伏料投产周期长装置配套门槛提高，光伏料投产周期长 . 5 2.1. 国内大炼化扩产加速，壁垒增厚 . 5 2.2. 海外产能稳定，进口替代仍具潜力 . 7 2.3.