【英大证券】金点策略晨报-250723（4页）.pdf

1、 英大证券研究所证券研究报告 金金 点点 策策 略略 晨晨 报报 请务必阅读最后一页的免责条款 1 2025 年 7 月 23 日 分析师：惠祥凤分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱： 后市后市震荡向上或是主基调，持续大涨的震荡向上或是主基调，持续大涨的部分部分题材股可题材股可择机择机适度逢高减持适度逢高减持 观点：观点：总量视角总量视角 【A A 股大势研判】股大势研判】近期晨报经近期晨报经常提醒，后市震荡偏强仍是主基调，结构性机会丰富。关注反内常提醒，后市震荡偏强仍是主基调，结构性机会丰富。关注反内卷主线：光伏、电池、储能、建材

2、、煤炭、钢铁、有色等产业。周二晨报提醒，卷主线：光伏、电池、储能、建材、煤炭、钢铁、有色等产业。周二晨报提醒，传统板块的修复行情仍有望延续，投资者可关注直接受益于大型基建的细分领域传统板块的修复行情仍有望延续，投资者可关注直接受益于大型基建的细分领域和基本面扎实的低估值龙头。和基本面扎实的低估值龙头。市场走势如我们预期，周一沪深三大指数震荡上涨，周二沪深三大指数继续市场走势如我们预期，周一沪深三大指数震荡上涨，周二沪深三大指数继续震荡上行。盘面上，雅鲁藏布江下游水电工程（雅下水电）概念股连续大涨，另震荡上行。盘面上，雅鲁藏布江下游水电工程（雅下水电）概念股连续大涨，另外，建材、工程机械以及钢铁

3、、有色、煤炭等板块连续走强。外，建材、工程机械以及钢铁、有色、煤炭等板块连续走强。周一周二雅下水电概念全线大涨，受周末该工程开工利好的刺激，该工程总周一周二雅下水电概念全线大涨，受周末该工程开工利好的刺激，该工程总投资约投资约 1.21.2 万亿元，如此大的投万亿元，如此大的投资规模彻底提振市场。此举不仅带动水电板块，资规模彻底提振市场。此举不仅带动水电板块，亦会带动西藏地区的经济发展，并带动全国就业，与此同时，对有色、钢铁等行亦会带动西藏地区的经济发展，并带动全国就业，与此同时，对有色、钢铁等行业也带来支撑。对于经济和市场情绪皆构成利好。业也带来支撑。对于经济和市场情绪皆构成利好。另外，周一

4、周二大涨的板块多属传统行业。我们认为，雅下水电的正式开工另外，周一周二大涨的板块多属传统行业。我们认为，雅下水电的正式开工确实对确实对 A A 股传统行业形成直接催化，但传统板块的全面启动是多重因素共振的结股传统行业形成直接催化，但传统板块的全面启动是多重因素共振的结果。不可否认，雅下水电作为全球最大水电项目，直接利好建材、钢铁、有色金果。不可否认，雅下水电作为全球最大水电项目，直接利好建材、钢铁、有色金属、电力设备、工程机械等多行业。更重要的，传统板块的持续走强，是估值修属、电力设备、工程机械等多行业。更重要的，传统板块的持续走强，是估值修复、政策支持与流动性宽松三重动力共振的结果。从行业自

5、身看，水泥等领域通复、政策支持与流动性宽松三重动力共振的结果。从行业自身看，水泥等领域通过减产限过减产限产推进供给侧优化，行业集中度提升形成产推进供给侧优化，行业集中度提升形成“反内卷反内卷”效应，而当前板块市效应，而当前板块市盈率普遍处于相对低位，有估值修复需求。资金面也提供支撑，央行逆回购操作盈率普遍处于相对低位，有估值修复需求。资金面也提供支撑，央行逆回购操作维持市场利率低位，维持市场利率低位，人社部人社部表示“持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规表示“持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模”，市场期待更多的增量资金。模”，市场期待更多的增量资金。因此，周一周二因此，周一周二 A A

6、 股传统板块的集体走强，直接催化因素是股传统板块的集体走强，直接催化因素是 1.21.2 万亿雅下水万亿雅下水电大型项目的投资预期，这显著提振了相关产业链需求。更深层次的原因在于这电大型项目的投资预期，这显著提振了相关产业链需求。更深层次的原因在于这些板块本身处于估值低位，且在政策和流动性改善的驱动下，具备了估值修复的些板块本身处于估值低位，且在政策和流动性改善的驱动下，具备了估值修复的内在动力。展望未来，传统板块的修复行情仍有望延续，投资者可关注直接受益内在动力。展望未来，传统板块的修复行情仍有望延续，投资者可关注直接受益于大型基建的细分领域和基本面扎实的低估值龙头。于大型基建的细分领域和基