【东方证券】策略周报：指数盘整蓄力，主题轮动依旧-250713（9页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。投资策略|定期报告 研究结论研究结论 指数预计盘整蓄力指数预计盘整蓄力后再后再攀攀新高新高 关税延期的关税延期的利好利好交易完成交易完成，但对风险定价不足，但对风险定价不足：上篇周报我们认为若关税延期，风险评价下降，风险偏好上升，攻势会再启，本周美国将关税暂缓期延长至 8 月 1 日，各大指数上涨，上证指数站稳 3500 点，最高至3555.22 点，我们认为市场已经完成对关税延期消息的边际利好交易。再看风险方面，我们看到美国对巴西商品征收 50%关税超

2、出此前预期，或因此导致巴西市场本周下跌 3.59%，特朗普称下周一将发布有关俄罗斯的“重大声明”以及将对乌输送更多武器的表态，或是俄罗斯市场本周下跌 5.7%的原因。我们认为市场目前对关税的乐观预期占了上风，对关税不及预期的风险定价不足，风险评价或难继续下降。指数指数短期短期预计进入盘整蓄力阶段预计进入盘整蓄力阶段：市场近期风险评价下降，风险偏好上升是推动指数上涨的核心动力，本周创业板指数、中证 1000 指数和全 a 指数上涨幅度均超过上证指数。乐观的市场情绪可能还有一定惯性，但我们认为短期在没有新的边际利好预期下，指数可能会在尝试冲高受阻后，进入盘整蓄力阶段。信心牛趋势信心牛趋势不不变变，

3、蓄力后逐级再攀新高，蓄力后逐级再攀新高：我们认为市场上涨的核心动力是来源于市场对国家治理信心的提升，是对新旧动能转型成功信心的提升，市场信心上行的趋势不变，所以信心牛的趋势不变，我们认为蓄力后会逐级向上，再攀新高。短期主题或在政策预期和产业趋势之间轮动短期主题或在政策预期和产业趋势之间轮动 短期有政策预期的主题仍是潜在轮动方向短期有政策预期的主题仍是潜在轮动方向，关注反内卷和地产，关注反内卷和地产：反内卷板块自 7 月 1 日中央财经委员会会议以来，已经成为短期政策预期较高的主题，但市场对政策力度和有效性还存在分歧，我们认为市场对反内卷重要性和执行力的理解还存在超预期可能性，反内卷板块（钢铁、

4、猪肉和新能源部分细分）值得继续关注。地产板块本周上涨 6.1%，可能是市场对未来两周有一定政策预期，预期落地前还有反复博弈的可能。产业趋势的交易不会停歇，短期关注产业趋势的交易不会停歇，短期关注稳定币稳定币/稀土稀土/核聚变核聚变/军工军工/深海经济深海经济/人工智能人工智能/创创新药新药：我们认为市场对产业趋势的交易是不会停歇的，诸多产业趋势主题从中期维度看和指数方向一致，都是逐级向上。短期关注度较高的产业趋势题材或是轮动重点，关注稳定币/稀土/核聚变/军工/深海经济/人工智能/创新药。风险提示风险提示 市场表现不及预期市场表现不及预期 我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政

5、治等各种风险因素都可能让市场的实际表现不及预期。风险定价可能不充分风险定价可能不充分 地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。科技板块回调风险：科技板块回调风险：科技行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。报告发布日期 2025 年 07 月 13 日 张书铭 021-63325888*5152 执业证书编号：S0860517080001 短期攻势暂缓，中期升势未变：策略周报20250706 2025-07-06 攻势未歇，蓄力再攀：策略周报20250629 2025-06-29 地缘波折，难阻中国科技突围：策略周报20250622 2025-

6、06-22 指数盘整蓄力，主题轮动依旧 策略周报 20250706 投资策略|定期报告 指数盘整蓄力，主题轮动依旧 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 指数预计盘整蓄力后再创新高.4 短期主题或在政策预期和产业趋势之间轮动.4 风险提示.5 附录.6 投资策略|定期报告 指数盘整蓄力，主题轮动依旧 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：国内主要指数上周涨跌幅