【华安证券】从次新视角看北证价值牛的演绎-250528（35页）.pdf

1、从次新视角看北证价值牛的演绎从次新视角看北证价值牛的演绎证券研究报告证券研究报告20252025年年5 5月月2828日日分析师：徐 偲 SAC执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹 SAC执业证书号：S0010524040004 邮箱：核心观点核心观点 近半年近半年，北交所次新牛股辈出北交所次新牛股辈出，万达轴承万达轴承、星图测控星图测控、康农种业康农种业、林泰新材均走牛林泰新材均走牛。近期近期IPOIPO标的标的无论资产质量还是成长性较先前均有质变无论资产质量还是成长性较先前均有质变。更重要的是更重要的是，标的标的IPOIPO估值定价较低估值定价较低，一级市场折价

2、较一级市场折价较多而二级市场溢价明显给予次新股较大交易参与机会多而二级市场溢价明显给予次新股较大交易参与机会。我们将讨论：我们将讨论：1 1）政策层面对北交所引导思路政策层面对北交所引导思路政府高度重视北交所的发展，通过一系列政策措施支持其成为服务创新型中小企业的主阵地。2025年以来，北交所持续严监严管，提升上市公司投资价值，重拳整治异常交易，引导长期价值投资。2 2）驱动北证牛市的底层逻辑驱动北证牛市的底层逻辑在市场增量资金有限背景下，北交所整体市场盘子较小，总市值小、交投活跃度小、且股票整体数目少，一旦有资金流入，股票供不应求，市场更容易产生赚钱效应。2025年以来，证监会重视引导公募基

3、金加大在北交所投资，公募基金布局北交所热情升温，频频调研北交所公司。随着北交所板块盈利能力的凸显，北证的配置价值将日益显现，当前北证的基金配置低，后续加仓空间较大，公募基金是否向北证持续调仓，是北证表现的重要的动力。3 3）等待等待IPOIPO的标的资产质量分析的标的资产质量分析自2024年初至今，北交所共上市27家公司，其中均采用直接定价方式，新发个股整体发行价格和估值较低，平均发行价仅为 10.67元，平均市盈率仅为14.93倍。相对较低的价格和估值下，后续上涨空间相对较大，尤其是在行情相对火热的情况下，或更易短期走强。而且上市机会减少下，新发企业质量较优。建议关注：昆仑联通、中环洁、宏远

4、股份、广信科技。2敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明目录目录1政策支持北交所发展，持续推进高质量建设政策支持北交所发展，持续推进高质量建设3新发个股估值整体偏低，新股收益表现亮眼新发个股估值整体偏低，新股收益表现亮眼2赚钱效应叠加公募机构加仓，有望驱动北证牛市赚钱效应叠加公募机构加仓，有望驱动北证牛市4新发企业质量偏优，关注来自次新的礼物新发企业质量偏优，关注来自次新的礼物 政府高度重视北交所的发展，通过一系列政策措施支持其成为服务创新型中小企业的主阵地。政府高度重视北交所的发展，通过一系列政策措施支持其成为服务创新型中小企业的主阵地。1 1）IPOIPO审核规则优化

5、。审核规则优化。2024年8月31日，北交所发布了北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号第2号第3号三项指引，进一步细化和完善了IPO审核流程，旨在降低企业上市门槛，提升审核效率，吸引更多专精特新“小巨人”企业登陆北交所。2 2）深化与新三板协同发展，拓宽融资渠道。）深化与新三板协同发展，拓宽融资渠道。2024年4月，证监会批复同意北京市开展区域性股权市场制度和业务创新试点，5月31日试点正式启动，进一步打通了四板与新三板之间的通道。3 3）多举措支持专精特新）多举措支持专精特新企业发展。企业发展。2024年10月，北交所、全国股转公司制定了北京证券交易所全国

6、股转公司中小企业专精特新发展综合服务行动计划，针对专精特新中小企业开展以下服务举措：一是加强对专精特新中小企业的培育服务；二是强化对专精特新中小企业的审核支持；三是促进专精特新中小企业高质量发展；四是助力专精特新中小企业获得更多金融资源。4敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明近期北交所政策亮点及详解近期北交所政策亮点及详解资料来源：北交所官网，华安证券研究所1.1北交所打造资本市场重要平台，服务专精特新中小企业北交所打造资本市场重要平台，服务专精特新中小企业序号序号亮点亮点详解详解一加强对专精特新中小企业的培育服务深入开展“进集群、进园区”调研走访，切实了解专精特新中小