【华源证券】北交所消费服务产业跟踪第十六期：宠物经济持续升温，关注路斯股份等北交所宠物产业链标的-250603（15页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告北交所北交所定期报告定期报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S王宇璇SAC：S联系人联系人宠物经济持续升温，关注路斯股份等北交所宠物产业链标的宠物经济持续升温，关注路斯股份等北交所宠物产业链标的北交所消费服务产业跟踪第十六期（20250602）投资要点：投资要点：我国宠物经济近年来持续我国宠物经济近年来持续增长增长，国产品牌发展势头正盛国产品牌发展势头正盛。整体市场规模上，中国城镇宠物（犬猫）消费已从 2018 年的 1708 亿元人民币增长至 2024 年的 3

2、002 亿元，期间年复合增长率达9.86%。其中“猫经济”的增长尤为突出。消费结构层面，宠物食品仍是主要消费市场，2022至 2024 年份额稳步提升，主要受益于主粮及营养品细分需求的拉动。电商平台是我国宠物商品销售的核心渠道，2017-2024 年电商平台宠物食品销售总额复合增速高达 34.5%，2025 年前四个月累计同比仍保持 17%的高增长。平台格局中，抖音等内容电商迅速崛起，对传统电商形成有力补充和竞争。宠物食品行业竞争格局方面，2024 年我国宠物食品线上市场 CR10仅为 33.7%，较为分散，并且国产品牌不断崛起，海外品牌地位有所下滑。宠物食品出口来看，2025 年 1-4 月

3、宠物出口金额累计达到 32.6 亿元，同比增长 7.2%。单 4 月同比下滑主要是美国贸易政策影响，后续应持续关注关税情况。北交所宠物产业链相关公司有路斯股份和北交所宠物产业链相关公司有路斯股份和海能技术海能技术，海能技术的通用仪器系列产品可用于宠物饲料的安全指标分析海能技术的通用仪器系列产品可用于宠物饲料的安全指标分析。路斯股份以肉制路斯股份以肉制零食为传统强项零食为传统强项，采取采取 OEMOEM 和和“路斯路斯”自自有有品牌并行策略品牌并行策略，近年着力自主品牌建设近年着力自主品牌建设，并并积极积极布局海外产能拓展美国等海外市场客户布局海外产能拓展美国等海外市场客户。产能方面，产能方面，

4、国内新增年产国内新增年产 3 3 万吨宠物主粮项目已万吨宠物主粮项目已于于20232023 年底全面年底全面达到可使用状态达到可使用状态，以支撑主粮业务高速发展以支撑主粮业务高速发展；海外海外柬埔寨路恒宠物零食工厂一柬埔寨路恒宠物零食工厂一期期（年产年产 30003000 吨吨）已于已于 20242024 年投产年投产，二期二期（规划年产规划年产 75007500 吨吨）在建设中在建设中。2024 年，路斯股份营收 7.78 亿元（yoy+11.68%）、归母净利润 7836 万元，毛利率、净利率分别为 22.87%、10.10%。纵观公司的成长能力，2021-2024 年的营收 3 年 CA

5、GR 和归母净利润 3 年 CAGR分别为 19.22%、37.13%。总总量量：北交所北交所消费服务股消费服务股股价涨跌幅中值股价涨跌幅中值+2.03+2.03%。本周（2025 年 5 月 26 日至 5 月 30 日），北交所消费服务产业 37 家企业多数上涨，区间涨跌幅中值为+2.03%，其中上涨公司达 30 家（占比 81%），大禹生物（+11.95%）、泰鹏智能（+11.78%）、青矩技术（+10.28%）、格利尔（+6.66%）、骑士乳业（+5.54%）位列涨跌幅前五。北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为+2.82%、-1.08%、-0.36%、-1.4

6、0%。本周 37 家企业市盈率中值由 53.2 降至 52.2X，总市值由 1245.18 亿元降至 1239.29 亿元，市值中值由 21.37 亿元降至 21.23 亿元。行行业业：泛消费产业市盈泛消费产业市盈率率TTTTMM中值中值-4.14%-4.14%至至67.6X67.6X。泛消费PE TTM中值由70.5X降至67.6X，泰鹏智能（+11.31%）、格利尔（+6.66%）市值涨跌幅居前。食品饮料和农业 PE TTM 中值由 53.2X 升至 55.2X，大禹生物（+11.95%）、骑士乳业（+5.54%）市值涨跌幅居前。专业技术服务 PE TTM 中值由 25.9X 升至 27.