【英大证券】金点策略晨报：缩量上涨释放何种信号？后市将如何演绎？乐观情绪与谨慎态度并存-250509（4页）.pdf

1、 英大证券研究所证券研究报告 金金 点点 策策 略略 晨晨 报报 请务必阅读最后一页的免责条款 1 2025 年 5 月 9 日 分析师：惠祥凤分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱： 缩量上涨释放缩量上涨释放何种信号？后市将如何演绎？何种信号？后市将如何演绎？乐观情绪与谨慎态度并存乐观情绪与谨慎态度并存 观点：观点：总量视角总量视角 【A A 股大势研判】股大势研判】周三，央行、证监会、金融监管总局联合推出“一揽子金融政策”，虽然周周三，央行、证监会、金融监管总局联合推出“一揽子金融政策”，虽然周三沪深三大指数集体上涨，但涨幅一般。

2、周四沪深三大指数继续集体上涨，但两三沪深三大指数集体上涨，但涨幅一般。周四沪深三大指数继续集体上涨，但两市成交额较前一日出现萎缩。缩量上涨释放出何种信号？一是市成交额较前一日出现萎缩。缩量上涨释放出何种信号？一是政策利好已被部分政策利好已被部分消化，场外资金仍处于观望状态，尚未大规模入场；二是板块轮动节奏加快。周消化，场外资金仍处于观望状态，尚未大规模入场；二是板块轮动节奏加快。周三人工智能及半导体等科技股下跌，周四银行等板块表现不错。这表明市场对高三人工智能及半导体等科技股下跌，周四银行等板块表现不错。这表明市场对高估值品种的担忧依然存在，低估值板块则出现资金回流的现象。估值品种的担忧依然存

3、在，低估值板块则出现资金回流的现象。另外，缩量上涨之下市场将如何演绎？一方面，短期或震荡蓄势，等待政策另外，缩量上涨之下市场将如何演绎？一方面，短期或震荡蓄势，等待政策效果验证。从整体来看，政策组合拳对流动性的中长期利好尚未完全释放，降准效果验证。从整体来看，政策组合拳对流动性的中长期利好尚未完全释放，降准释放的释放的 1 1 万亿元资金将逐步流入实体经济和资本市场，有望为市场带来提振。不万亿元资金将逐步流入实体经济和资本市场，有望为市场带来提振。不过，市场走势还需密切关注经济数据表现。另一方面，政策加码预期或推动二次过，市场走势还需密切关注经济数据表现。另一方面，政策加码预期或推动二次冲高。

4、在一揽子政策框架冲高。在一揽子政策框架下，更多政策细则有望逐步出台。如果后续政策超预期，下，更多政策细则有望逐步出台。如果后续政策超预期，可能吸引增量资金入场，推动指数继续上冲。不过，市场也存在阶段的技术性调可能吸引增量资金入场，推动指数继续上冲。不过，市场也存在阶段的技术性调整压力。当前上证指数已反弹至整压力。当前上证指数已反弹至 33503350 点附近，接近去年点附近，接近去年 1010 月以来的密集成交区，月以来的密集成交区，上方套牢盘压力较大上方套牢盘压力较大，容易引发市场技术性调整。，容易引发市场技术性调整。整体而言，市场更有可能在短期内震荡蓄势，等待政策效果验证。整体而言，市场更

5、有可能在短期内震荡蓄势，等待政策效果验证。1 1 万亿元万亿元流动性的释放节奏、中长期资金入市进度，以及中美经贸谈判等外部因素演变，流动性的释放节奏、中长期资金入市进度，以及中美经贸谈判等外部因素演变，都将成为影响市场走势的变量。尤其需要关注海外关税贸易动态以及国内新一轮都将成为影响市场走势的变量。尤其需要关注海外关税贸易动态以及国内新一轮经济数据的影响，若上述因素向好发展，市场有望继续上行，反之，不排经济数据的影响，若上述因素向好发展，市场有望继续上行，反之，不排除市场除市场出现阶段性回撤的可能。出现阶段性回撤的可能。因此，我们认为，此次一揽子政策落地后的缩量上行，因此，我们认为，此次一揽子

6、政策落地后的缩量上行，反映了市场在政策刺反映了市场在政策刺激下的短期乐观情绪与资金谨慎态度并存的复杂心态。激下的短期乐观情绪与资金谨慎态度并存的复杂心态。建议投资者仍可采取防守叠加进攻的平衡策略。防御方向，可关注高股息、消费等方向（逢低关注）。而进攻还是成长主线，逢低可继续关注机器人行业、半导体、AI 及政策受益的新质生产力方向（逢低关注）。规避大部分 ST 股、多次亏损以及常年不分红等相关上市公司。金点策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 2 研报内容研报内容 总量研究总量研究 【A A 股大势研判】股大势研判】一、周一、周四四市场综述市场综述 周四晨报提醒，短期或进入政策效果的观察期，尤