【华宝证券】策略周报：美联储降息预期降温，波折与反复-250505（7页）.pdf

1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/72025 年年 05 月月 05 日日证券研究报告证券研究报告|策略周报策略周报美联储降息预期降温，波折与反复美联储降息预期降温，波折与反复策略周报策略周报分析师：郝一凡分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：分析师：刘芳分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、落实“先手”政策，充实“后手”储备2025 年 4 月政治局会议解读2025-04-272、特朗普关税升级，是开

2、始还是结束？策略周报2025-04-063、A 股情绪有所降温，等待新催化 策略周报2025-03-234、风格切换了？策略周报2025-03-165、“两会行情”来临，如何应对？策略周报2025-03-02投资要点投资要点【债市方面】4 月宏观数据即将公布，持债待涨。4 月关税影响逐渐加大，后续公布的通胀、金融、经济数据或将逐渐体现出压力。此外短期内政策或侧重于落实已部署措施，增量尚需等待，利率仍有下行可能，短期耐心等待。【股市方面】短期内宏观数据或存在扰动，财报季过后，业绩表现较好的板块或更受青睐。行业方面，重点关注高股息（银行、公用事业）的防御性板块；以及业绩报盈利上行的领域，受国补影响

3、的部分可选消费板块（消费电子、家电等），非能源周期板块（钢铁、有色），以及 TMT、农林牧渔等。风险提示：风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/7内容目录内容目录1.重要事件回顾重要事件回顾美联储降息预期降温，波折反复或难避免美联储降息预期降温，波折反复或难避免.32.周度行情回顾（周度行情回顾（4.28-5.4）.33.市场展望市场展望.44.A 股债市市场重要指标跟踪监测股债市市场重要指标跟踪监测.55.下周重点关注（下周重点关注（5.5-

4、5.11）.66.风险提示风险提示.6图表目录图表目录图 1：大类资产周度涨跌幅回顾（%）.4图 2：大类资产配置观点展望.5图 3：A 股及债市重要指标变化（%）.5策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/71.重要事件回顾重要事件回顾美联储降息预期降温，波折反复或难避免美联储降息预期降温，波折反复或难避免1、美国一季度 GDP 萎缩，美国商务部当地时间 4 月 30 日公布的首次预估数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算萎缩 0.3%，是自 2022 年第一季度以来首次出现下滑。2、中华人民共和国民营经济促进法出台，4 月 30 日，十四届全国人大常委

5、会第十五次会议表决通过民营经济促进法，自 2025 年 5 月 20 日起施行。3、美国非农就业数据高于预期，美联储降息预期有所降温，4 月失业率报 4.2%，预期4.2%，4 月新增非农就业人数 17.7 万人，预期增 13.8 万人，平均每小时工资同比增长 3.8%，预期 3.9%。总体来看，美联储降息预期降温，叠加关税谈判仍有不确定性，市场波折反复或难以避总体来看，美联储降息预期降温，叠加关税谈判仍有不确定性，市场波折反复或难以避免。免。2.周度行情回顾（周度行情回顾（4.28-5.4）【债市情绪小幅回升】4 月 PMI 走低，显示关税影响有所现象，推动收益率小幅下行，债市小幅上涨，长债

6、表现相对较好。【A 股表现分化】长假前市场观望情绪有所升温，大盘宽基指数有所回落，但小盘股企稳修复。【美股大幅反弹】由于进入谈判阶段，关税有望出现缓和，海外对特朗普关税担忧有所缓和，外部风险偏好明显修复，美股大幅反弹。策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券4/7图 1：大类资产周度涨跌幅回顾（%）资料来源：Wind，华宝证券研究创新部3.市场展望市场展望【债市方面】4 月宏观数据即将公布，持债待涨。4 月关税影响逐渐加大，后续公布的通胀、金融、经济数据或将逐渐体现出压力。此外短期内政策或侧重于落实已部署措施，增量尚需等待，利率仍有下行可能，短期耐心等待。【股市方面】短期内宏观数据或