【东兴证券】东兴晨报-250428（16页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 2025 年 4 月 28 日星期一 分析师推荐【东兴宏观】外部冲击影响加大，充分备足预案【东兴宏观】外部冲击影响加大，充分备足预案4 4 月月 2525 日中共中央政治日中共中央政治局会议点评（局会议点评（2025042820250428）4 4 月月 2525 日，中共中央政治局日，中共中央政治局 4 4 月月 2525 日召开会议，分析研究当前经济形势和日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。主要观点：主要观点：经济形势：经济形势：

2、会议指出“经济呈现向好态势，社会信心持续提振”，同时指出“经济回升向好的基础还需要进一步稳固”。一季度实际 GDP 同比增 5.4%，超出市场预期。从产业看，第二产业，特别是制造业，增速继续上行，第三产业有所回落。从需求看，一季度出口略超预期，消费平稳。从消费细分项价格看，直接受益于以旧换新补贴的消费受到明显提振，刺激消费的政策仍需时间扩散到其他商品和服务类消费。考虑到海外地缘政治特别是全球产业链的不确定性，全球经济衰退风险提升，我国出口或在二季度开始有所承压，今年经济增速目标虽与去年的 GDP 持平，但仍需积极的宏观政策支持。外部环境：外部环境：会议指出外部冲击影响加大，明确是国际经贸斗争而

3、非贸易冲突、摩擦，统筹国内经济工作和国际经贸斗争。应对方面，对外，“要同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径”。4 月 8 日，中央举行了中央周边工作会议，指出将致力于构建周边命运共同体，与周边国家巩固战略互信，加强产业链供应链合作；共同维护地区稳定，扩大交往交流。随后习近平主席对东南亚进行出访。同时，与欧洲的经贸关系也正在加强合作。对内，坚定不移办好自己的事，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变对内，坚定不移办好自己的事，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，充分备足预案，着力化的不确定性，充分备足预案，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。稳就业、稳企业、稳市场、

4、稳预期。文件通稿中体现出对未来经济面临的挑战有充分的准备，指出要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策。宏观政策：宏观政策：强调加紧实施，用好用足。整体延续去年 9 月以来的政策基调，即加强超常规逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。节奏上，强调加紧实施，用好用足。财政方面，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。货币政策方面，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。以上均延续前期口径。二三季度仍可对降准降息有所期待，预计降息幅度为 50bp。本期本期编辑编辑 分析师：刘嘉玮分析师：刘嘉玮

5、 010-66554043 liujw_ 执业证书编号：S1480519050001 东兴证券研究所东兴证券研究所金金股股推荐推荐 证券代码证券代码 证券简称证券简称 000881.SZ 中广核技 000975.SZ 山金国际 002436.SZ 兴森科技 002847.SZ 盐津铺子 600486.SH 扬农化工 600519.SH 贵州茅台 603565.SH 中谷物流 数据来源：四月金股汇2025年03月27日，东兴证券研究所 东兴晨报东兴晨报 P1 东兴东兴晨报晨报 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 此外，货币政策或有专门扶持科技、消费和外贸企业的政策出台。此外，

6、货币政策或有专门扶持科技、消费和外贸企业的政策出台。会议通稿中，在货币政策的部分提到要创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，以支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。科技、消费和外贸是在当前国内国际环境中，经济建设的主要抓手（科技和消费）和稳定对象（外贸）。后续可以关注相关有针对性的融资政策出台力度。消费：消费：收入层面，力保民生，进一步明确了向中低收入、失业人群倾斜；内容方面，进一步向服务类消费倾斜。我国消费比重中，服务类消费的比重仍有很大提升空间，是消费拉动经济的重要抓手，能够成为新的经济增长点。文件明确尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。（外贸）企业：（外贸）