【东兴证券】东兴晨报-250411（14页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 2025 年 4 月 11 日星期五 分析师推荐分析师推荐 【东兴电子】电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速【东兴电子】电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速中美关税政策点评（中美关税政策点评（20250408）事件：事件：北京时间 4 月 3 日凌晨，特朗普公布对等关税措施：对全球征收 10%的基准关税，4 月 5 日生效；对美国贸易逆差最高的 60 个国家征收额外关税。其中，中国商品面临 34%的关税税率，并对欧盟、日本、韩国等 20 个经济体加征 17%49%的差异化附加关税，将

2、于 4 月 9 日生效。点评：中美贸易之间，电子产品是主要贸易商品之一。点评：中美贸易之间，电子产品是主要贸易商品之一。根据中国海关数据显示，2024 年度中国进口自美国的产品总额约为 1636.24 亿美元（约合人民币 1.16 万亿元），占中国全年进口总额的 6.2%。其中，机械电子类产品位居第一，金额约为 379 亿美元（约合人民币 2759 亿元），在自美国进口产品的总额当中占比约 23.17%。其中，集成电路产品金额约为 118 亿美元（约合人民币 839 亿元）；半导体制造设备及零部件金额约为 45 亿美元（约合人民币 319 亿元）。此次的关税政策将造成直接成本上升与供应链调整，

3、为了应对关税带来的成本压力，中国企业有望加速自身国产替代以及向非美国家如日本、韩国、欧洲等地寻求替代供应商。国产设备进程有望迎来加速期。国产设备进程有望迎来加速期。根据 CINNOResearch 数据，2024 年全球前十大半导体设备厂商中，美国应用材料（AppliedMaterials）、泛林集团（LamResearch）等企业占据全球半导体设备市场约 40%份额。加征关税后，直接影响关键设备进口成本增长，长期来看，随着国产设备厂商技术与服务的不断成熟，设备国产化比例本来就逐年提升，国产设备厂商有望受益，国产化率增长有望加速。关税壁垒倒逼产业升级，以模拟芯片为代表的板块国产替代空间巨大。关

4、税壁垒倒逼产业升级，以模拟芯片为代表的板块国产替代空间巨大。除设备外，此次加征关税 TI 模拟芯片等美国产品价格优势削弱。关税的增长会直接推高国内企业采购成本。在成熟制程如模拟芯片方面，中国受到以 TI、ADI的激烈竞争，中国大陆模拟芯片的自给率近年来一直在稳步提升但仍较低，2023 年国内模拟芯片自给率为 15%左右。加税后国产模拟芯片价格优势凸显，在国产化需求急剧提升的背景下叠加国内企业在汽车、工控等应用领域的拓展，中国模拟厂商有望迎来更好的发展机遇，有望加速模拟芯片进一步国产化。投资建议：投资建议：当前半导体关税壁垒加速了全球产业链的“结构性重构”，但长期来看，国内有望通过“国产替代+技

5、术迭代+全球协作”的三重路径，在成 A 股港股市场股港股市场 指数名称指数名称 收盘价收盘价 涨跌涨跌%上证指数 3,238.23 0.45 深证成指 9,834.44 0.82 创业板 1,926.37 1.36 中小板 6,174.23 1.22 沪深 300 3,750.52 0.41 香港恒生 20914.69 1.13 国企指数 7801.51 1.74 A 股新股日历（本周网上发行新股）股新股日历（本周网上发行新股）名称名称 价格价格 行业行业 发行日发行日 肯特催化 15.00 基础化工 20250407 宏工科技 26.60 电力设备 20250408 *价格单位为元/股 A

6、股新股日历（日内上市新股）股新股日历（日内上市新股）名称名称 价格价格 行业行业 上市日上市日 泰禾股份 10.27 基础化工 20250411 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报东兴晨报 P1 东兴晨报东兴晨报 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 熟制程以模拟芯片为代表等方面和特色工艺设备领域形成局部优势。受益标的：圣邦股份、思瑞浦、希荻微、南芯科技、纳芯微、北方华创、中微公司、拓荆科技等。风险提示：风险提示：市场竞争加剧；政策进一步变化的风险；国产技术研发不及预期。（分析师：刘航（分析师：刘航 执业编码：执业编码：S148052206000