【英大证券】金点策略晨报-250124（4页）.pdf

1、英大证券研究所证券研究报告策策 略略 晨晨 报报请务必阅读最后一页的免责条款12025 年 1 月 24 日分析师：郑罡分析师：郑罡执业证书编号：S0990511010001电话：0755-83000291邮箱：金点策略晨报金点策略晨报观点：观点：总量视角总量视角【A A 股大势研判】股大势研判】政策利好将吸引大规模中长期资金入市，然长期资金入市节奏和策略或仍要考虑市场表现，宏观形势和内外部环境变化等综合因素。同时，节前交易时间有限，市场存量资金或难启动大规模做多行情，短期大盘上行幅度或有限。节后行情表现有待相关政策面利好催化。若 2025 年中的国内企业投资和居民消费意愿改善，相关宏观价格指

2、标上行，公募基金和保险资金等中长期资金大举增仓概率增加，进而促进 A 股趋稳回暖趋势。从长期来看，国内经济内需发展由此前的地产拉动转向经济结构性调整的政府投资拉动和促进资本市场繁荣的财富拉动。相关稳经济、稳市场措施有望改善企业资产负债压力，培育新质生产力等高质量发展驱动因素，增加居民可支配收入水平，提升综合国力。A 股有望转变以往过度投机而出现大幅波动的行情特征，逐步转向长期价值投资的稳步向好趋势。【晨早参考短信】【晨早参考短信】短线冲高回落行情仍反映投资者节前谨慎心态，而大规模中长期增量资金入市预期将继续收窄大盘调整空间，节前市场或延续窄幅整理走势，建议关注短线回吐的高股息低估值蓝筹股的低位

3、配置机会。仅供参考策略晨报请务必阅读最后一页的免责条款2研报内容研报内容总量研究总量研究【A A 股大势研判】股大势研判】周四，沪深两市出现冲高回落走势，成交金额有所增加。全部 A 股共有 2334 家上涨，2795 家下跌，264 家持平。在申万一级行业中，银行、非银金融、房地产、社会服务和传媒板块出现上涨，跌幅居前的分别是通信、电子、国防军工、有色金属和汽车板块。周四，上证指数报收于 3230.16 点，涨 16.54 点，涨幅 0.51%，成交金额为 5398.01 亿元；深证成指报收于 10176.17 点，跌 49.70 点，跌 0.49%，成交金额为 8154.84 亿元。政策面方

4、面，六部委印发了关于推动中长期资金入市工作的实施方案，证监会在国新办的新闻发布会上绍实施方案出台的背景、主要内容以及相关工作，其中要点包括以下几个方面：一是提升实际投资比例。对公募基金，明确公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股。二是延长了考核周期。提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。三是进一步巩固形成了落实增量政策的合力。实施方案要求公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长

5、10%。2024 年三季度，公募基金持有 A 股市值为 70329.46 亿元。那么，2025 年公募基金持有 A 股流通市值至少增加 7000 亿元以上。若市场上涨，公募基金增仓A 股规模或也在数千亿元；若市场横盘或下跌，那么，公募基金增仓资金规模大概率超过 7000 亿元。实施方案要求大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股。从 2014 年至 2023 年，国内保险公司年均增长保费为 3402.45 亿元，那么，预计保险公司新增投资 A 股的资金年均规模或也在千亿元以上。图一：2014 年至 2023 年国内保险公司年度新增保费规模数据来源：wind英大证

6、券研究所可见，在该项政策实施初期，中长期入市资金的主力仍是公募基金，或考虑到其权益类投资经验较为丰富。当然，逐步增加 A 股配置的保险资金有望在相关市场制度和投资机制完善后逐步在 A 股市场中长期资金占据较大比重。策略晨报请务必阅读最后一页的免责条款3实施方案要求公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等建立实施三年以上长周期考核，明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。该措施有利于机构投资者坚持长期价值判断，提高持股稳定性，减少过度交易导致市场波动的不利影响，提升 A 股发展韧性。该项政策利好将吸引大规模中长期资金入市，然长期资金入市节奏和策略或仍要考虑市场表现，宏观形势和内外