【东吴证券】策略点评：聚变能源招标提速——主题掘金-250325（5页）.pdf

1、证券研究报告策略报告策略点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/5 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略点评 20250325 聚变能源招标提速聚变能源招标提速主题掘金（主题掘金（250325）2025 年年 03 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 陈刚陈刚 执业证书：S0600523040001 研究助理研究助理 林煜辉林煜辉 执业证书：S0600124060012 研究助理研究助理 孔思迈孔思迈 执业证书：S0600124070019 相关研究相关研究 行业主题 ETF 净流入提速，与宽基ETF 流向持续分化资金流向和中短线指标体系跟踪（十）2025

2、-03-25 并购重组跟踪（十二）2025-03-25 Table_Tag Table_Summary 在美元周期、资金面、政策和经济预期等因素的共同影响下，科技成长在美元周期、资金面、政策和经济预期等因素的共同影响下，科技成长风格大规模切换到低估值价值风格的概率较低。风格大规模切换到低估值价值风格的概率较低。活跃资金风偏仍维持高活跃资金风偏仍维持高位运行，科技风格内部的轮动仍将是最佳策略。位运行，科技风格内部的轮动仍将是最佳策略。当前当前以以 AI 链为代表的链为代表的科技主线短期科技主线短期超买，可以关注超买，可以关注核聚变等核聚变等泛科技领域泛科技领域的新分支。的新分支。核聚变商业化进程

3、加速核聚变商业化进程加速，我国聚变项目密集招标，我国聚变项目密集招标 全球商业核聚变公司数量快速增长，业界普遍看好核聚变商业化前景全球商业核聚变公司数量快速增长，业界普遍看好核聚变商业化前景。2021 年以来，私营核聚变公司数量实现翻倍。核聚变工业协会在 2024 年的调研显示，约 70%的商业公司预计在 2030 至 2040 年间实现首次并网发电，其中 60%公司目标定于 2035 年前。高温超导磁体技术高温超导磁体技术进步之下，可控核聚变商业化进程有望提速进步之下，可控核聚变商业化进程有望提速。高温超导磁体相对传统低温超导磁体的优势在于凭借更低的能耗和成本，提供更高的磁场强度和电流密度。

4、基于高温超导磁体技术，可控核聚变装置尺寸能实现指数级缩减，装置的成本和建设周期都将大幅降低。3 月 10 日，能量奇点宣布其研制的“经天磁体”在高温超导磁体技术领域取得重大突破，有助于加快聚变能源商业化进程。2021 年年以以来，来，中国中国对聚变能公司的对聚变能公司的投资金额投资金额快速增长快速增长，相较美国投资高峰，相较美国投资高峰水平还有较大提升空间水平还有较大提升空间。美国在 2021 年达到了投资高峰、金额超 25 亿美元；中国投资规模从 2022 年开始加速，2022 年增加至 3 亿美元，2023 和2024 年均在 10 亿美元左右。今年 2 月，中国核电（10 亿元）、浙能电

5、力（7.5 亿元）增资入股中国聚变能源有限公司，加码核聚变布局；同时随着“BEST”项目推进、工程进入新阶段，产业链迎来密集招标。聚变新能、中科院等离子体物理研究所公布了多项招标公告，涵盖水冷系统水泵、高压氦气回收压缩机、170GHz 回旋管等多个环节。核聚变产业链核聚变产业链梳理梳理及及相关相关公司公司 核聚变产业链主要分为上游原材料、中游设备、下游应用三大环节核聚变产业链主要分为上游原材料、中游设备、下游应用三大环节。上游原材料：上游原材料：用于建设第一壁的特种金属（包括特种钢材、钨以及金属化合物等）和超导带材（分为低温超导和高温超导）。中游设备：中游设备：涵盖技术研发和设备制造，是产业链

6、核心环节。涵盖技术研发和设备制造，是产业链核心环节。重点设备包括超导磁体、第一壁、偏滤器、真空室等，其中超导磁体在实验堆的投入价值量中占比最高；除了核心设备以外，还有配套设备和控制设备。下游下游：主要是核电站建设和运营，应用场景包括发电、科研、军工等。核聚变产业链的相关标的核聚变产业链的相关标的包括包括国光电气、联创光电国光电气、联创光电、西部超导、航天晨光、西部超导、航天晨光、永鼎股份、精达股份永鼎股份、精达股份、纽威股份、安泰科技、久立特材、中核科技、纽威股份、安泰科技、久立特材、中核科技等等。注：注：本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，本文所引述的资讯、数据、观点均以展