【浦银国际证券】发改委“两新”政策解读：政策预期落地，静待基本面催化-250108（8页）.pdf

1、 科技科技行业行业|行业追踪行业追踪 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。发改委发改委“两新两新”政策解读：政策解读：政策预期政策预期落地，落地，静待静待基本面催化基本面催化 1月月8日，国家发改委和财政部发布关于日，国家发改委和财政部发布关于2025年加力扩围实年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。1 月 8 日，国家发改委和财政部发布关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知（简称“通知”）。其中，新能源汽车和智能手机相关政策预期落地

2、，有望提振和刺有望提振和刺激激这两大这两大电子电子消费品消费品的的终端需求终端需求。这在我们新能源车行业以及科技行业的 2025 年展望中均有提及。在新能源车新能源车方面，通知提出，扩大汽车报废更新支持范围并完善汽车置换更新补贴标准。国四排放标准燃油车纳入报废补贴，在保持补贴金额不变的情况下，补贴范围变大。同时，汽车转让换购同样有补贴支持，新能源车最高 1.5 万元，燃油车最高 1.3 万元（图表 1）。在智能手机智能手机方面，通知提出，将以旧换新政策延伸至手机、平板电脑和智能手表等三类数码产品。按产品销售价格的 15%给予补贴，每件补贴不超过 500 元。单件销售价格不超过 6,000 元，

3、一人一类最多一件（图表 2）。投资建议：投资建议：1）从新能源车行业来看，补贴政策更多是去年的延续，而补贴金额维持在去年的水平上。汽车领域补贴依然向新能源车倾斜。因此，新能源车补贴政策利好价格敏感的消费者，即 20 万元以下经济型乘用车的潜在购车者。此类车型置换弹性较大，补贴力度加 大 和 范 围 扩 大 将 加 速 此 类 车 型 替 换。因 而，比 亚 迪（1211.HK/002594.CH）、零跑（9863.HK）等主力车型布局在该价格段的车企，更加容易受益。已发布“亲民”价格段车型 M03 的小鹏汽车（XPEV.US/9868.HK）或亦有望受益。2）从智能手机行业来看，本次政策落地，

4、从去年地方政策的补贴扩张至全国范围，有望触达更加广泛的人群。补贴条件有利于催动中低端手机用户向中高端升级。因此，该政策在刺激国内手机需求同时，也在刺激手机更新升级。因此，手机品牌厂商，小米集团（1810.HK）将充分受益。而与手机品牌最接近的供应链组装环节同样受益，包括比亚迪电子（285.HK）、蓝思科技（300433.CH）、立讯精密（002475.CH）。投资风险：投资风险：国内外宏观经济增长不及预期；智能手机、新能源车等行业需求增速放缓，不及预期；国内外新能源汽车渗透率增长放缓，未能如期持续快速爬升；国内外智能手机出货量波动较大；上游原材料、零部件成本上行；行业竞争加剧，玩家利润下行；政

5、策刺激效果不及预期，消费复苏乏力。浦银国际浦银国际 行业追踪行业追踪 发改委“两新”政策解读：政策预期落地，发改委“两新”政策解读：政策预期落地，静待静待基本面催化基本面催化 沈岱沈岱 首席科技分析师 tony_(852)2808 6435 黄佳琦黄佳琦 科技分析师 sia_(852)2809 0355 马智焱马智焱 科技分析师 ivy_(852)2809 0300 2025 年 1 月 8 日 扫码关注浦银国际研究扫码关注浦银国际研究 2025-01-08 2 科技科技行业行业|行业追踪行业追踪 图表图表 1：汽车以旧换新补贴政策进一步延续，加码置换补贴汽车以旧换新补贴政策进一步延续，加码置

6、换补贴 项目项目 政策延续（政策延续（2025-01）追加力度（追加力度（2024-07）细则发布（细则发布（2024-04）报废更新补贴报废更新补贴 资金安排 超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加资金总规模比去年有大幅增加，具体数额将在今年“两会”时公布 中央财政与地方政府联动，同时将将安排超长期特别国债，支持地方自安排超长期特别国债，支持地方自主开展个人消费者汽车置换更新主开展个人消费者汽车置换更新 中央财政与地方政府联动，财政部向各省份预拨 70%补助资金，用于支持地方启动相关工作 央地共担资金比例/中央和地方总体按 9:1 比例共担，对东部、中部、西部地区中央承担