【东吴证券】策略周评：中长期资金入市将对市场风格带来什么影响？-250124（7页）.pdf

1、证券研究报告策略报告策略周评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略周评 20250124 中长期资金入市将对市场风格带来什么影中长期资金入市将对市场风格带来什么影响？响？2025 年年 01 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 陈刚陈刚 执业证书：S0600523040001 研究助理研究助理 蒋蒋珺逸逸 执业证书：S0600123040067 研究助理研究助理 林煜辉林煜辉 执业证书：S0600124060012 相关研究相关研究 主动增配金融，电子超配比例大幅提升2024Q4 公募基金持仓分析 2025-01-22

2、 “特朗普交易”卷土重来全球大类资产观察（1.5-1.19）2025-01-22 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：1 月月 22 日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发关于推动中长期资金入市工作的实施方案（下文简称方案），引导发关于推动中长期资金入市工作的实施方案（下文简称方案），引导中长期资金入市。国新办于中长期资金入市。国新办于 1 月月 23 日召开新闻发布会日召开新闻发

3、布会介绍大力推动中长介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。当前当前 A 股市场中长期资金呈现体量不足、投资“短视化”的特征股市场中长期资金呈现体量不足、投资“短视化”的特征 推动中长期资金入市是“新国九条”的重点任务，也是政治局会议、中央推动中长期资金入市是“新国九条”的重点任务，也是政治局会议、中央经济工作会议“稳住楼市”经济工作会议“稳住楼市”精神精神的重要延续。当前的重要延续。当前 A 股中长期资金呈现股中长期资金呈现规规模偏低模偏低、投资“短视化”的特征。、投资“短视化”的特征。我国中长期资金我国中长期资金规模偏低规模偏低

4、。2024 年 9 月 24 日金融口会议上提到一组数据，截至 2024 年 8 月，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等机构投资者合计持有 A 股流通市值 14.5 万亿元，占 A 股流通市值的比例为 22%，相较之下，美股市场在 2018 年时中长期资金持股占比已经达到 50%。进一步来看，进一步来看，险资、社保基金险资、社保基金、养老金、养老金等权益投资比例等权益投资比例偏低、占全部资产偏低、占全部资产比重普遍不足比重普遍不足 20%。以险资为例，截至 2024 年三季度人身险资金运用余额达 28.9 万亿，投资于股票、证券投资基金合计 3.75 万亿，占比仅有12.97%。这一比例相

5、较这一比例相较美国机构美国机构明显偏低明显偏低。截至 2024 年三季度，美国第二支柱养老金投资金额在 28 万亿美元左右，其中投资公司股票比例就达到 30%，同时还会以投资共同基金的方式（2024Q3 投资比例为 21%）配置权益资产，这表明美国养老金投资权益资产比例至少超过 30%。中长期资金中长期资金投资“短视化”投资“短视化”。我国机构资金换手率仍偏高，投资久期相对较短，难以有效改善市场的投资生态、发挥资本市场压舱石的重要作用。推动中长期资金入市的具体部署推动中长期资金入市的具体部署围绕围绕资金入市规模、投资稳定性以及资金入市规模、投资稳定性以及市场生态建设市场生态建设展开展开 面对我

6、国中长期资金面对我国中长期资金规模偏低规模偏低、投资“短视化”的现状，、投资“短视化”的现状，有关部门高度重有关部门高度重视引导中长期资金入市的相关工作。视引导中长期资金入市的相关工作。方案 对资金入市规模、投资稳定性以及市场生态建设这三大方面进行具体部署，举措细节更加完善，信号意义更鲜明。一是进一步提高中长期资金入市规模一是进一步提高中长期资金入市规模。方案提出商业保险资金、养老金、社保基金、公募基金等资金要加大权益投资比例：1）保险资金保险资金，要求每年新增保费的 30%用于投资 A 股，这有望每年为 A 股市场带来千亿规模的增量资金。2）养老金）养老金，提出要加大委托基金投资规模；3）社