【华金证券】加仓电子、银行、电新，减仓有色、医药-250123（11页）.pdf

1、http:/ 年 01 月 23 日策略类证券研究报告加仓电子、银行、电新，减仓有色、医药加仓电子、银行、电新，减仓有色、医药事件点评事件点评投资要点投资要点 四季度整体仓位下降四季度整体仓位下降，主板主板、创业板持仓占比下降创业板持仓占比下降，科创板仓位上升科创板仓位上升。首先，2024Q4主动偏股型基金整体仓位为 85.1%，较三季度有所下降。其次，主板、创业板持仓占比下降，科创板仓位上升：主板仓位较 2024Q3 的 69.2%下降了 0.7pcts，创业板仓位较 2024Q3 的 20.0%下降了 1.7pcts，科创板仓位较 2024Q3 的 10.7%上升了 2.4pcts，北证仓

2、位相较 2024Q3 小幅上升 0.04pcts。四季度全部主动偏股基金加仓电子四季度全部主动偏股基金加仓电子、银行银行、电力设备电力设备、汽车汽车、计算机计算机，减仓有色金减仓有色金属、医药生物、食品饮料。属、医药生物、食品饮料。（1）从持仓占比来看，截至 2024Q4 主动偏股型基金仓位 TOP5 的行业分别为电子、电力设备、医药生物、食品饮料和汽车；TOP5 持仓未变。（2）从仓位变化来看，持仓增加的 TOP5 行业分别为电子、银行、电力设备、汽车、计算机；持仓下降的 TOP5 行业分别为有色金属、医药生物、食品饮料、通信、非银金融。（3）从超配比来看，2024Q4 超配比 TOP5 的

3、行业分别为电子、电力设备、医药生物、食品饮料和家用电器；TOP5 超配行业未变。四季度百亿级别主动偏股基金加仓电力设备、非银，减仓有色金属、汽车。四季度百亿级别主动偏股基金加仓电力设备、非银，减仓有色金属、汽车。（1）从持仓占比来看，百亿级主动偏股型基金仓位 TOP5 的行业分别为食品饮料、电子、非银金融、电力设备和医药生物；持仓排名后 5 的行业分别是房地产、环保、建筑材料、美容护理和轻工制造。（2）持仓变化来看，百亿级别主动偏股基金持仓增加 TOP5 的行业分别为电子、非银、电力设备、机械和计算机；持仓下降 TOP5的行业分别为有色金属、汽车、食品饮料、银行和家用电器。四季度基金重仓股持股

4、集中度有所下降，持仓前四季度基金重仓股持股集中度有所下降，持仓前 20 的个股以电子、家用电器及食的个股以电子、家用电器及食品饮料等行业居多。品饮料等行业居多。（1）四季度基金重仓股持股集中度有所上升。基金重仓股持股集中度方面，四季度 TOP 30 从 36.9%下降至 35.6%，TOP 50 从 44.9%下降至43.4%，TOP 100 从 58.6%下降至 57.4%。（2）个股角度来看，宁德时代、贵州茅台、美的集团维持 TOP 5 不变，而招商银行、紫金矿业、长江电力等跌出 TOP 20，格力电器、寒武纪-U、北方华创、沪电股份等新晋前 20。（2）从加减仓情况来看，加仓前二十个股以

5、电子（4 只）、食品饮料（3 只）、非银（2 只）居多，其中加仓前三分别为中信证券、东方财富、伊利股份；减仓前二十个股以电子（5 只）、有色金属（2 只）居多，其中减仓前三个股分别为紫金矿业、比亚迪、中际旭创。我们预计消费、部分周期和成长一季度基金持仓可能有所回升。我们预计消费、部分周期和成长一季度基金持仓可能有所回升。（1）我们预计美护、社服等消费及部分周期和成长一季度基金持仓可能有所回升：首先，预计消费、部分周期和成长等的四季度基金持仓可能维持高位，一是季节效应叠加内需政策进一步发力，服务消费等相关行业景气可能回升使得一季度消费行业基金持仓可能维回升；二是年初财政政策和加强超常规逆周期调节

6、，化债、地产、基建推动周期行业景气回升下持仓可能上升；三是新质生产力和国内外人工智能技术不断迭代等催化下，科技成长依然是行业主线方向之一。其次，综合考虑持仓和景气，预计消费中的美护、社服、纺服、商贸零售，周期中的钢铁、化工，TMT 中的传媒、计算机一季度基金持仓可能回升。风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S报告联系人张欣诺报告联系人张诗瀑相关报告相关报告新股整体交投情绪或有稳定迹象，不排除将进入布局观察窗口-华金证券新股周报2025.1.19春季行情可能开启