【华金证券】事件点评：机构资金流入A股规模可能上升-250123（6页）.pdf

1、http:/ 年 01 月 23 日策略类证券研究报告机构资金流入机构资金流入 A 股规模可能上升股规模可能上升事件点评事件点评投资要点投资要点 事件事件：1 月月 23 日日，国新办举行新闻发布会国新办举行新闻发布会，证监会主席吴清和财政部副部长廖岷证监会主席吴清和财政部副部长廖岷、人力资源和社会保障部副部长李忠人力资源和社会保障部副部长李忠、中国人民银行党委委员邹澜中国人民银行党委委员邹澜、金融监管总局副金融监管总局副局长肖远企介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。局长肖远企介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。预测险资年均入市规模约在预测险资年

2、均入市规模约在 900-1100 亿元亿元，潜在增量在潜在增量在 2 至至 3.5 万亿左右万亿左右。（1）政策方面，对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股，据我们测算往年数据后线性外推，可得 2025 年至 2030 年期间，年均的潜在险资潜在入市资金约在 900 至 1100 亿元左右，整体新增规模可能在 5000 亿元至 7000 亿元左右。（2）空间来看险资入市资金规模潜力巨大，可能在 2-3.5 万亿。情形一：比照 2015 年牛市，险资投资股票和证券的比例上升幅度约为 6.7 个百分点，假设本轮牛市上升 6.7-10pcts，

3、并以 2024Q3 保险资金运用余额 321512 亿元计算，则增量资金规模约为 2 万亿至 3.5 万亿左右。情形二：2020年 7 月 17 日，银保监会在关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知中提出保险公司投权益类资产最高可以达到上季末总资产的 45%，以 2024Q3数据计算，乐观情况下险资入市增量资金规模可达 10.2 万亿。预测外资后续将维持净流入趋势不变，预测外资后续将维持净流入趋势不变，2025 年净流入规模可能在年净流入规模可能在 600 至至 1500 亿亿左右。左右。（1）政策上，吴清主席表示将支持各类外资参与 A 股市场，对外开放的大门只会越开越大。近年陆股通

4、净流入规模出现明显波动，此处我们也分为两种情况进行测算可得 2025 年 A 股流入规模可能在 600 至 1500 亿元左右：情形一，一般情况下维持稳定流入，线性外推 2025 年至 2027 年流入规模可能逐步增加至 2000亿；情形二，乐观大幅流入，因受海外风险事件扰动、我国基本面修复进程放缓、A股出现调整等多因素作用下，近年外资流入规模出现大幅下滑，剔除2022至2024年数据，取 2017 至 2021 年均数据进行测算，可得后续年流入规模有望上升至超过 4000 亿元。（2）后续外资大概率持续流入 A 股。一是当前海外仍处降息周期内，且近期美元指数也出现一定调整，对人民币汇率的压制

5、减轻，海外流动性维持宽松趋势。二是国内经济基本面在本轮稳增长政策的催化下逐步恢复，尤其是地产端与外资挂钩，可能于今年企稳，后续有望推动陆股通资金的回流。预计后续公募基金的规模将进一步提升预计后续公募基金的规模将进一步提升，2025 年可能新增年可能新增 3000 至至 5000 亿份亿份。（1）政策方面，未来三年公募基金持有 A 股流通市值每年至少增长 10%。统计股票型和混合型基金的股票投资市值，以 10%的增长率进行测算，则有望在 2026 年突破10 万亿，强化机构投资者在权益市场发挥的稳定作用。（2）历史经验上，我们预计后续新发基金规模有望逐年增长，2025 年可能新增 3000 至

6、5000 亿份。情形一：悲观情况下，2023 和 2024 年新发基金份额年均约 3186 亿份，假设年度增长率为5%，则 2025 年新成立偏股型基金份额约为 3300 亿份左右。情形二：一般情况下，剔除2015、2020和2021年新发基金规模井喷式增长的年份，年均新增规模约3680亿份，假设增长率为 10%，2025 年新发基金份额约为 4000 亿份。情形二：乐观情况下，以 2016 年至 2020 年公募基金的蓬勃发展期测算，年增长率约为 55%，则 2025 年新发公募基金份额约为 5000 亿份。风险提示：数据测算与实际值存在偏差，政策超预期变化，经济修复不及预期。风险提示：数据