【华安证券】2025Q1公募基金及陆股通持仓分析：增消费、减金融，成长、周期现分歧-250425（45页）.pdf

1、1增消费、减金融，成长、周期现分歧增消费、减金融，成长、周期现分歧 2025Q12025Q1公募基金及陆股通持仓分析公募基金及陆股通持仓分析证券研究报告证券研究报告 20252025年年4 4月月2525日日分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007 联系方式：分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001 联系方式：2核心要点核心要点1 1 20252025Q Q1 1季度季度，公募主动权益基金和陆股通持仓公募主动权益基金和陆股通持仓A A股总市值均小幅增长股总市值均小幅增长。其中主动权益基金持有A股2.92万亿，较上季度末增加2.2%；陆股通持有A股2.24万

2、亿，较上季度末增加1.3%。内外资持股总市值增长的主要原因在于一季度市场整体小幅上涨，其中万得全A涨幅1.90%。20252025Q Q1 1季度季度，公募主动权益型基金仓位整体出现小幅增长公募主动权益型基金仓位整体出现小幅增长。一方面，主动权益基金整体仓位84.21%，较上季末回升0.84个百分点，灵活、偏股、普通股票型仓位均分别增加了0.94、0.67、0.69个百分点；另一方面，9成以上高仓位基金占比在高位增加了1.78个百分点至41.97%。公募基金重仓个股集中度整体下降公募基金重仓个股集中度整体下降。其中CR10、CR50集中度分别下降了0.34、0.49个百分点。风险提示：风险提示

3、：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。3核心要点核心要点2 2 公募基金和外资陆股通一致增持消费公募基金和外资陆股通一致增持消费，减持金融减持金融，在成长和周期风格上都存在分歧在成长和周期风格上都存在分歧。其中消费板块（内+2.11%、外+1.06%）；金融板块（内-0.92%、外-0.54%）；成长（内-1.18%、外基本持平）；周期（内基本持平、外-0.52%）。消费板块，内外资分歧较大，但在汽车（内+1.49%、外+1.23%）上一致增持较多；同时在食饮（内-0.81%、外-0.05%）均进行了减持；在其余板块均有一定分歧，分歧相对较大的板块有

4、医药生物（内+0.47%、外-0.19%）、社会服务（内-0.07%、外+0.12%）。成长板块，内外资均同时增持了电子（内+0.40%、外+0.81%）、计算机（内+0.35%、外+0.25%）；一致减持了电力设备（内-1.76%、外-0.51%）、通信（内-0.98%、外-0.39%）、军工（内-0.33%、外-0.04%）；在传媒（内+1.15%、外-0.13%）上存在较大分歧。大金融板块，内外资均增持了银行（内+0.13%、外+0.32%）；减持非银（内-1.10%、外-0.70%）；在地产（内+0.04%、外-0.16%）上存在分歧。周期板块，内外资较为一致，增持了有色（内+1.36

5、%、外+0.47%）、机械设备（内+0.34%、外+0.71%）、钢铁（内+0.09%、外+0.04%）；均减持了公用事业（内-0.40%、外-0.64%）、石油石化（内-0.36%、外-0.19%）、煤炭（内-0.35%、外-0.26%）、交运（内-0.29%、外-0.28%）、建装（内-0.15%、外-0.29%）、农牧（内-0.08%、外-0.10%）；在建材、环保、化工上仅小幅增减、基本持平。4持仓变化概要持仓变化概要2025Q12025Q1季度公募基金与陆股通持仓变化对比季度公募基金与陆股通持仓变化对比消费、成长消费、成长资料来源：Wind，华安证券研究所。说明：公募基金持仓水平从2

6、010年起算，陆股通持仓水平从2017年起算持仓变化持仓变化2025Q12025Q1持仓水平持仓水平持仓变化持仓变化2025M032025M03持仓水平持仓水平消费板块消费板块0.41%2.11%33.36%中枢偏低1.06%31.29%底部汽车汽车11.40%1.49%5.78%高位1.23%6.27%新高商贸零售商贸零售-8.22%1.09%2.11%偏高位-0.01%0.60%底部医药生物医药生物2.29%0.47%9.08%偏低位-0.19%6.68%底部美容护理美容护理1.89%0.08%0.34%中枢偏高-0.05%0.38%中枢轻工制造轻工制造-1.70%0.04%0.70%中枢