【国金证券】数说公募权益及FOF基金一季报：科技仍为重仓方向，中小盘、港股配置强度提升-250425（38页）.pdf

1、数说公募权益及FOF基金一季报2025/4/25科技仍为重仓方向，中小盘、港股配置强度提升王子薇 分析师SAC执业编号：S1130524010001 王聃聃 分析师SAC执业编号：S1130521100001 张剑辉 分析师SAC执业编号：S1130519100003基金分析专题报告(深度)证券研究报告主动权益基金2025年一季报总结 基金市场概况：一季度A股市场整体震荡但韧性十足，日度成交额突破万亿成为常态化，AI、消费、创新药以及资源股热点轮动。各主要宽基指数收益率均落在-2%至5%的区间，港股实现大幅反弹。各风格指数略有分化，小盘和成长风格显著占优，大盘蓝筹相对弱势。行业指数方面，受益于

2、开工季节性效应以及全球关税政策变动，汽车制造业和资源品表现较好，AI算力与消费电子复苏催化科技行业也有阶段表现，消费、医药、农业、大金融板块有所分化。主动权益基金规模环比上涨1.90pct，份额环比下降1.78pct，延续小幅净赎回。基金持仓情况：权益基金仓位微微回落，平均股票仓位为86.38%，相比上季度末下降0.09个百分点；港股仓位持续大幅提升，各类型权益基金港股配置强度均有所上升。重仓股板块配置方面，一季度科技为主动权益基金最重仓的板块，相比去年四季度持仓占比进一步提升，制造板块被一定幅度减持；从板块占比变动情况来看，权益基金增持方向主要为具有产业逻辑支撑和政策扶持的方向，映射出市场预

3、期转向乐观、投资者信心回升。个股层面，权益基金增持数量较多的个股主要为阿里巴巴-W、腾讯控股、比亚迪。重仓股风格方面，权益基金持仓市值风格再次向中小盘方向加强。基金公司分析：主动权益基金规模排名前20位的基金公司相比去年末的权益规模变化情况不一，头部绝大多数机构规模上涨。规模排名前5位的机构较上季度未发生变化，分别是易方达基金、中欧基金、富国基金、广发基金和汇添富基金。另外，鹏华基金一季度权益规模大幅上涨，涨幅超过100亿元；其余排名620位的基金公司中，景顺长城基金、大成基金、招商基金、嘉实基金权益规模也有一定上涨。主题基金分析：各行业主题基金中，医药主题基金表现最为亮眼，取得8.88%的平

4、均回报，最大回撤均值为-4.77%，风险收益在行业主题基金中相对较好；制造、资源、科技、消费、全市场、新能源、军工主题基金也实现正收益，平均涨幅在06个点之间，大金融和农业主题基金小幅下跌。FOF持仓情况：一季度FOF重仓基金中，占比和被持有数量提升最多的主动权益基金均为“富国稳健增长”，基金持仓市值占全部重仓基金市值的比例上升1.46%，持有该基金的FOF数量增加21只；新生代基金经理中，张雪薇管理的“景顺长城研究精选”FOF重仓持有市值占FOF重仓基金总规模比例最高，排名靠前的新生代基金经理还有华商基金的孙蔚/崔志鹏/余懿、易方达基金的欧阳良琦、富国基金的周文波等。风险提示：地缘政治风险；

5、海外加息缓和进程不及预期；国内政策及经济复苏不及预期；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现目录01基金市场概况020304053持仓特征分析基金公司分析主题基金分析FOF持仓分析014 2025年一季度A股市场整体震荡但韧性十足，日度成交额突破万亿成为常态化，AI、消费、创新药以及资源股热点轮动。各主要宽基指数收益率均落在-2%至5%的区间，其中，上证指数微跌0.48%，深证成指微涨0.86%，沪深300、创业板指小幅下跌，跌幅分别为1.21%、1.77%，科创50指数上涨3.42%，以中证500、中证1000为代表的中小盘

6、延续去年下半年的优势表现，分别上涨2.31%、4.51%。港股实现大幅反弹，恒生指数、恒生科技、恒生中国企业指数分别上涨15.25%、16.83%、20.74%。各风格指数略有分化，小盘和成长风格显著占优，大盘蓝筹相对弱势。具体来看，大盘价值、中盘价值、小盘价值指数收益率分别为-1.63%、-0.95%、0.55%，大盘成长指数微跌0.55%，中盘成长、小盘成长指数分别上涨0.64%、4.33%；另外，消费(中信)、周期(中信)、成长(中信)一季度分别上涨0.41%、5.00%和3.05%，稳定(中信)、金融(中信)指数有所下跌。51.基金市场概况：业绩回顾数据来源：Wind，国金证券研究所，