【华宝证券】2025Q1主动权益型基金季报点评：哪些方向备受主动权益基金经理关注？-250425（25页）.pdf

1、2025Q1主动权益型基金季报点评销售服务电话：021-20515355021-20515355请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明哪些方向备受主动权益基金经理关注？分析师：王骅分析师：王骅执业证书执业证书编号：编号：S0890522090001S0890522090001分析师：宋逸菲分析师：宋逸菲执业证书编号：执业证书编号：S0890524080003S0890524080003发布日期：2025年4月25日证券研究报告证券研究报告公募基金专题报告公募基金专题报告目录/CONTENTS1 1主动权益型基金主动权益型基金20252025一季报数据回顾一季报数据回顾2 2一季报基金经理观点综

2、述一季报基金经理观点综述n风格：价值、成长、均衡风格风格：价值、成长、均衡风格n行业主题：消费、医药、行业主题：消费、医药、TMTTMT、高、高端制造、周期、港端制造、周期、港股股业绩回顾资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q1(2024.12.31-2025.03.31)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示-4.00-2.000.002.004.006.008.00上证指数深证成指万得全A上证50沪深300中证500中证1000国证2000创业板50科创502025Q1基金收益中位数2025Q1个股涨幅中位数2025Q1主动权益基金和主要指数业绩对比2

3、025Q1，A股市场走出先抑后扬行情。1月上旬在外部不确定性扰动下，走势偏弱；春节前后，DeepSeek、机器人领域的重大技术突破引发市场关注，助推主要指数上行；3月，两会明确全年经济目标和政策重点，市场波动进一步加大，政策鼓励的板块有所表现。具体来看，一季度小微盘相对占优，国证2000、中证1000录得相对高的正收益，分别为6.03%、4.51%；一季度主动权益基金收益中位数2.85%，仅跑输国证2000、中证1000、科创50；一季度个股涨跌幅中位数2.39%，全市场近六成的的股票录得正收益。规模、资金流截至2025年一季度末，主动权益类基金（主动管理的股票型和混合型基金，且成立以来权益仓

4、位均值占比在60%以上）总计规模为3.321万亿元，较上一季度的3.27万亿元增加增加0.050.05万亿元万亿元。我们采用“本季基金规模-上季基金规模*（1+本季基金净值回报率）”来定义资金流，可以看到，2025年一季度，主动权益类基金资金净流出净流出777.73777.73亿元亿元。其中，资金流变动比例-1%的基金数量最多，占比达到74.93%；资金净流入1%的主动权益基金数量占比仅为13.06%。主动权益基金资金流变化分布0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%小于-1%-1%-1%之间大于1%资料来源：Wind，华宝证券

5、研究创新部，统计区间：2025Q1(2024.12.31-2025.03.31)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示仓位变化本报告关于披露仓位变化的定义为：主动权益型基金的权益合计市值/合计资产规模。关于主动调整的仓位变化的定义为：股票披露仓位-股票仓位自然变动。其中，股票仓位自然变动=上季披露股票仓位*（1+中证800收益率）/（(1-股票上季披露仓位)*（1+中债总财富指数收益率）+上季披露股票仓位*（1+中证800收益率）主动权益基金仓位变化情况0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%小于-10%-10%-

6、5%-5%0%0%5%5%10%大于10%截至2025年一季度，主动权益型基金平均股票仓位为86.07%，股票仓位变动均值为-0.16%，其中主动仓位变动均值为-0.21%，自然仓位变动均值为0.052%。在主动仓位变动比例方面，37.70%的主动权益型基金主动仓位调整比例在0到5%之间，35.97%的基金主动仓位调整比例在-5%到0之间。资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q1(2024.12.31-2025.03.31)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示行业配置2025年年1季度季度行业配置行业配置主动增减持主动增减持中证全指行业配置中证全指行业配