【华宝证券】基金配置策略报告（2025年1月期）：政策真空期更为谨慎，债牛未尽更防波动-250110（15页）.pdf

1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/152025 年年 01 月月 10 日日证券研究报告证券研究报告|公募基金月报公募基金月报政策真空期更为谨慎，债牛未尽更防波动政策真空期更为谨慎，债牛未尽更防波动基金配置策略报告（基金配置策略报告（2025 年年 1 月期）月期）分析师：孙书娜分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：分析师：王骅分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：分析师：冯思诗分析师：冯思诗分析师登记编码：S0890524070001电话：021-20321079邮箱：分析师：柏

2、逸凡分析师：柏逸凡分析师登记编码：S0890524100001电话：021-20321081邮箱：分析师：顾昕分析师：顾昕分析师登记编码：S0890524040001电话：021-20321096邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-205153551、科技和并购概念崛起，如何增配弹性基金？基金配置策略报告（2024 年 12 月期）2024-12-102、博弈政策动向，市场何去何从？基金配置策略报告（2024 年 12 月期）2024-12-093、博弈政策动向，市场何去何从？基金配置策略报告（2024 年 11 月期）2024-11-084、股市会走向分化吗？基金投资如何布局？基金配置

3、策略报告（2024投资要点投资要点大类资产展望：大类资产展望：股市股市市场进入政策空窗期，静待防守反击。市场进入政策空窗期，静待防守反击。在 12 月份的政策博弈结束后，市场交投情绪逐步减弱，市场进入政策空窗期。海外方面，特朗普政府将于 1 月下旬正式上任，而从当前特朗普政府的一系列动作举措来看，未来海外市场环境将迎来更大的不确定性，或将对 A股造成更大的外部压力，市场整体风险偏好下降。行业方面，12 月行业表现逐步分化，在当前市场风险偏好较为谨慎的情况下，以红利为代表的防御性板块下行风险相对较小，短期内或更有性价比。债市债市收益率迅速下降收益率迅速下降，债市短期波动增加债市短期波动增加。展望

4、后市，短期内债券收益率下降速度过快，且监管干预或将形成扰动，使得短时间内债券收益率继续大幅下行的空间有限，债券市场短期波动将有所上升，但风险较为可控；中长期来看，当前国内经济基本面仍处于弱复苏阶段，央行为配合财政政策发力势必维持流动性合理充裕，债市胜率仍存。权益类组合配置思路：权益类组合配置思路：在多重风险因素作用下，市场可能面临波动，红利等防守板块有望继续占优。结构上，泛消费板块以及交运、运营商等自然垄断板块中股息率有吸引力的方向可能是较好的选择。在外部不确定性提升阶段，半导体等产业自主、国产替代相关领域关注度有望抬升，逐渐发酵的 AI 应用也值得关注。在年报预告阶段，供给稳定或加速出清的板

5、块有望跑出相对表现，如工业金属、锂电池等。在政策支持方面，并购重组、化债是从去年就开始布局的更具备确定性的方向。固收类组合配置思路：固收类组合配置思路：短期纯债型基金短期纯债型基金我们保持适当的谨慎与相对高流动性久期持仓，回避过多拉长久期的标的。同时，避免进行信用下沉的标的。中长期纯债型基金中长期纯债型基金我们对久期更多采用跟随策略而不做人为的进一步调高，具体配置上均衡配置信用债基和利率债基，久期不过于乐观，维持中性配置不变。固收固收+型基金型基金我们在之前策略的基础上进行了策略的拆分，将“核心+卫星”的单一组合设定升级为低波固收+组合、中波固收+组合和高波固收+组合，后续将分别对三个组合进行

6、跟踪。低波固收+组合权益中枢定位为 10%，兼顾收益风险性价比的同时，注重持有体验。中波固收+组合权益中枢定位 20%，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的，高波固收+组合权益中枢定位 25%，更为注重弹性，兼顾一定的收益风险比。在具体配置上，为了应对可能的市场波动，组合调高了红利稳健类资产的配置比例和转债这类下有底且估值有支撑因素的资产。风险提示：风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效