【开源证券】新三板公司研究报告：智算云平台发布深度AI赋能，加速重构算力增长新曲线-250105（24页）.pdf

1、新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/24 蓝耘科技蓝耘科技（871169.NQ）2025 年 01 月 05 日 日期 2025/1/3 当前股价(元)12.80 一年最高最低(元)16.72/8.20 总市值(亿元)11.83 流通市值(亿元)9.78 总股本(亿股)0.92 流通股本(亿股)0.76 近 3 个月换手率(%)23.52 专注 GPU 算力服务，立足 AI 模型算法驱动盈利增长新三板公司研究报告-2024.5.21 智算云平台智算云平台发布发布深度深度 AI 赋能赋能，加速重构算力增长新曲线加速重构算力增长新曲线 新三板公司研究报

2、告新三板公司研究报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 GPU 算力解决方案为基础，算力云服务为核心算力解决方案为基础，算力云服务为核心 蓝耘科技是一家专注于为企业级规模的专注于为企业级规模的GPU加速工作负载提供算力云服务的公加速工作负载提供算力云服务的公司司。公司的主营业务为 IT 系统集成业务、技术服务业务、GPU 算力云服务业务，2024H1 算力云解决方案实现收入 4.11 万元，同比增长 380.63%，GPU 算力云服务业务实现收入 1.25 亿元，同比增长 139.74%。2023 年实现营收 4.09 亿元、归母净利润5128.17万元

3、；2020-2023年3年营收CAGR为5.54%，归母净利润CAGR达到 15.75%，2023 年毛利率/净利率分别为 25.79%/12.38%。2024H1 实现营收实现营收5.36 亿元，归母净利润亿元，归母净利润 4827.93 万元。万元。AI 算力需求扩张，云计算市场迎来新一轮增长算力需求扩张，云计算市场迎来新一轮增长 我国智能算力规模高速增长，预计 2026 年智能算力规模突破 ZFLOPS 量级，增长速度远超通用基础算力。2022-2027 年期间，预计中国智能算力规模年复合增长率达 33.9%。随着近年来 AI 技术的飞跃发展，以国产数据库、大数据、专有云、操作系统为代表

4、的产品在垂直产业深入应用，特别是在政务、金融、交通、教育等关键基础设施领域，为中国云计算厂商带来了全新市场机遇。2023 年中国云计算市场规模达 6165 亿元，同比增长 35.5%，大幅高于全球增速。预计到2024 年，云计算市场规模将达 8378 亿元，同比增长 35.9%。发布新品发布新品智算云平台深度赋能智算云平台深度赋能 AI 研发研发，与战略客户与战略客户签署战略协议加速合作签署战略协议加速合作 2024 年 11 月，公司正式发布了蓝耘智算云平台蓝耘智算云平台元生代。元生代。平台基于 Kubernetes原生云设计，依托行业领先的灵活基础设施和大规模 GPU 算力资源，实现从数据

5、准备、代码开发、模型训练到推理部署等全场景覆盖，高效赋能用户 AI 研发全流程。同年 11 月，蓝耘科技与杭钢数科、浙文互联、京源云计算、浙大科创、拱墅国投分别签署战略合作协议。截至 2023 年 12 月 31 日，公司正在申请专利专利14 项，目前拥有计算机软件著作权项，目前拥有计算机软件著作权 125 项。项。技术创新方面，公司研发费用呈增长态势。蓝耘科技同行可比公司蓝耘科技同行可比公司 PE2023 均均值为值为 73.0X 蓝耘科技同行可比公司 PE2023 均值为 73.0X。蓝耘科技专注于为企业级规模的GPU 加速工作负载提供算力云服务，服务于高校科研、生命科学、人工智能、自动驾

6、驶、工业设计、智慧城市等领域，主要业务包括 IT 系统集成业务和 GPU算力云服务业务两大模块，GPU 算力云服务业务自 2021 年以来高速增长，目前与产业方广泛合作并通过融资租赁等方式加速 AI 时代布局，有望拓展算力版图，不断提升产业地位，在 LLM 等需求驱动下前景广阔。可比公司 PE 2023 均值73.0X，蓝耘科技 PE 2023 为 21.0X，估值相对较低，同时毛利率高于可比公司平均，具备一定可比优势。风险提示：风险提示：算力需求波动、产业政策变化、技术迭代风险 相关研究报告相关研究报告 北交所研究北交所研究团队团队 新三板研究新三板研究 新三板公司研究报告新三板公司研究报告