1、 请请务必阅读务必阅读正文后正文后的声明的声明及说明及说明 Table_Info1 计计算机算机 Table_Date 发发布时布时间：间：2025-08-14 Table_Invest 优优于于大势大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 4%10%58%相对收益 0%2%39%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）335 总市值（亿）45383 流通市值（亿）40256 市盈率（倍）276.53 市净率（倍）4.41 成分股总营收（亿）12390 成分股总净利润（亿）178 成分股资

2、产负债率（%）44.08 Table_Report相关报告 详解海外 AI 编程明星工具Cursor、Windsurf、GitHub Copilot -20250712 AI 教育长坡厚雪，应用百花齐放AI 教育深度报告（一）-20240807 Table_Author 证证券分析师券分析师：陈俊：陈俊如如 执业证书编号：S0550523100004 13621875259 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 全球全球 AI 教育巨教育巨头解头解析，析，从个从个性化学性化学习到习到生态级生态级平台平台构建构建-AI 教育深度报告（二）教育深度报告（二）报报告摘告摘要：要：Tab

3、le_Summary 受益于日益增长的个性受益于日益增长的个性化化学习体验需求，学习体验需求，AI 正在深刻变革全球教育行正在深刻变革全球教育行业，业，行业增速有望达到行业增速有望达到 30%以上。以上。第一，基于大模型的个性化辅导，如AI 私人导师、定制化学习路径规划、智能推荐复习等；第二，教学效率工具，如 AI 生成测验、自动批改作业、语音识别评分、自动教学计划制定等；第三，面向教师的创意与管理支持，如教学内容定制、课堂互动设计、学生差异化指导分析等。多邻国是全球语言学多邻国是全球语言学习赛习赛道王者，道王者，游戏化课程游戏化课程+出圈出圈营销构筑壁垒。营销构筑壁垒。多邻国作为全球领先的

4、AI 语言学习平台，核心产品线涵盖语言学习、测评等多个方向，差异化竞争优势之一为游戏化学习模式。2019-2024 年订阅收入持续高增 CAGR 为 62%，2025 年 Q1 订阅收入占比 83%，为公司收入主要驱动力。截至 2025 年 Q1，公司日活、月活数据分别为 4660 万、1.30 亿，同时付费用户数量突破 1000 万。2025 年年 4 月底，多邻国宣月底，多邻国宣布公司实施“布公司实施“AI 优先”战优先”战略。略。（1）以 AI 替代课程承包商，极大加快课程开发效率，2025 年多邻国利用 AI 在约一年时间内开发并推出了 148 门全新的语言课程，这一数量是其过去十二年

5、人工开发课程总数的近 1.5 倍。（2）公司拥有日均 5 亿次练习的语言学习数据，为构建大模型、持续打磨产品奠定基石。推出推出 AI 订阅产品“订阅产品“Duolingo Max”，渗透率提升成”，渗透率提升成为收入增速最核心为收入增速最核心的驱动力。的驱动力。从 2021 年开始，多邻国就与 OpenAI 达成合作，随后推出基于 GPT-4 的 AI 订阅产品“Duolingo Max”，集成多个 AI 交互功能，有望显著提升了互动性和个性化水平。Duolingo Max 定价为 30 美元/月，168 美元/年，相较于 Super Duolingo 分别提升 115%、98%。目前公司收入

6、增速最核心的驱动力为 AI 产品 Duolingo Max 渗透率提升。微软、微软、谷歌等巨头则以谷歌等巨头则以大大模型为基，模型为基，以云服务为以云服务为翼翼。巨头方面，谷歌通过将 Gemini 大模型深度嵌入 Google Classroom 生态系统，打造教师助手（内容生成、评分量规制定）、学生定制 AI 伙伴（Gems）、NotebookLM学习工具等一系列模块，形成以“个性化+差异化+安全可控”为核心的 AI教育解决方案。微软则主打 Microsoft Copilot 与 Azure OpenAI 服务，聚焦 K-12 与高校教师办公效率提升、课程自动化生成、行政文档协同。Chegg