【民生证券】瑞鹄模具（002997）-系列点评十：25Q2业绩超预期 机器人业务稳步推进-250722（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 瑞鹄模具（002997.SZ）系列点评十 25Q2 业绩超预期 机器人业务稳步推进 2025 年 07 月 22 日 事件概述：公司披露 2025 年半年度报告，2025H1 营收 16.62 亿元，同比+48.30%；归母净利润 2.27 亿元，同比+40.33%；扣非归母净利 2.17 亿元，同比+41.76%。25Q2 业绩超预期 智界销量略承压。1）营收端：2025Q2 营收 9.15 亿元，同比+48.74%，环比+22.51%。2025Q2 公司大客户奇瑞销量为 640,099 辆，同比+12.10%，环

2、比+3.24%，带动营收端增长。2025Q2 重点车型智界 R7 与S7 累计销量为 15,031 辆，环比-52.82%，表现承压，公司营收端逆势增长，主要系装备业务拉动。2）利润端：2025Q2 公司实现归母净利润 1.30 亿元，同比+50.78%，环比+32.93%，表现亮眼。公司 2025Q2 毛利率为 26.35%，同环比分别+1.86pct/+1.35pct，净利率为 16.28%，同环比分别+0.20/+1.40pct，同环比均提升系产品结构改变影响。3）费用端：2025Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.77%/3.67%/3.85%/-0.04%，同比分别+0.2

3、9/-1.49/-0.52/-0.33pct，环比分别+0.08/-0.18/-0.08/+0.00pct，财务费用波动系本期汇兑净损失变动影响所致，销售费用、研发费用与管理费用系正常费用波动。设立全资子公司 机器人布局加速。2024M12，安徽省工信厅公布安徽省人形机器人产业发展行动计划（20242027），目标到 2027 年构建“23456”创新体系与产业生态，建成国内有重要影响力的产业发展高地。公司子公司瑞祥工业早有布局，2016 年研发机器人总拼与激光测量项目，2017 年研发智能制造解决方案。2025 年公司设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，涵盖机器人制造、研发、销售等业务

4、，加速机器人布局，积极响应产业计划。当前公司依托现有智能装备产品（AGV、AMR 机器人）联合安川电机（中国）有限公司更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品。装备类业务订单充裕 零部件订单量产加速。报告期内，公司汽车制造装备业务在技术开发、制造交付、市场开拓以及客户服务等方面继续保持提升，新承接订单保持增长；截至 2025H1，公司在手订单 43.8 亿元，较上年末+13.59%。根据公司半年报披露，轻量化零部件业务全部进入量产阶段，铝合金一体化压铸车身结构件产品为 5 款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为 6 款机型量产。2024 年高强度板及铝合金板材冲焊

5、件为十余款车型量产，全年供货量 5,888.01万件，同比增长 210.25%。随量产项目的产能爬坡，公司业绩有望进一步提升。投资建议：装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释放有望带来进一步业绩提升。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 34.6/44.6/55.6 亿元，归母净利为 4.5/5.8/7.3 亿元，对应 EPS 分别为 2.17/2.78/3.46 元。按照 2025 年7 月 21 日收盘价 40.89 元，对应 PE 分别为 19/15/12 倍，维持“推荐”评级。风险提示：销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2

6、024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,424 3,459 4,458 5,562 增长率（%）29.2 42.7 28.9 24.8 归属母公司股东净利润（百万元）350 454 581 725 增长率（%）73.2 29.5 28.0 24.8 每股收益（元）1.67 2.17 2.78 3.46 PE 24 19 15 12 PB 4.0 3.3 2.8 2.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 7 月 21 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：40.89 元 分析师 崔琰 执业证书：S0100523110002 邮箱： 分析