【中邮证券】江海股份（002484）-功耗提升催生超容需求，AI领域成长可期-250723（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-072024-102024-122025-022025-052025-07-4%8%20%32%44%56%68%80%92%江海股份电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）22.32总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）8.51/8.20总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）190/18352 周周内内最最高高/最最低低价价26.77/11.15资资产产负负债债率率(%)21.0

2、%市市盈盈率率28.79第第一一大大股股东东浙江省经济建设投资有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:江江海海股股份份(0 00 02 24 48 84 4)功功耗耗提提升升催催生生超超容容需需求求，A AI I 领领域域成成长长可可期期l投投资资要要点点积积极极布布局局三三大大电电容容器器用用关关键键材材料料的的技技术术工工艺艺，延延伸伸铝铝电电解解电电容容器器产产业业链链。公司积极布局三大电容器用关键材料的技术工艺研究攻关和产业化，延伸了铝电解电容器产业链，开发出国内高比容、高强度、高一致性的电极箔，解决了腐蚀和化成污水处理技术；掌握了各

3、类真空镀膜技术工艺，研制了多种超级电容器电极，有效地保障了材料性能、品质和供给，有力地提高了电容器市场竞争力。目前公司成为全球电力电子应用领域品种最齐全，产业链最完整的电容器公司。业业务务持持续续稳稳定定发发展展，薄薄膜膜电电容容器器、超超级级电电容容器器即即将将发发力力。铝电解电容器是公司业务和发展支柱，除新能源外，在消费电子、电动汽车和充电桩等应用领域实现增长，展现了公司产品竞争力，并且拓展了应用场景和用户，固态叠层高分子电容器在多家战略客户通过认定，固液混合电容器在汽车领域实现突破，有望实现 50%以上增长；薄膜电容器的镀膜、安规、针式、DCLink、AC、箱式、模组等不同产品方向专业化

4、布局，对标行业头部企业、在技术、质量、成本方面不断找到突破点，为国家重点项目作出贡献，为未来成长做好了准备；超级电容器大规模发展已具备性能、产品线、产能基础，发电侧和用户侧调频项目越来越多，特别是在针对 AI 服务器和数据中心功率补偿方面和国内外多个重点客户共同推进研发，取得阶段性成效，前景可期。广广泛泛开开展展合合作作，建建立立战战略略结结盟盟。在高压大型铝电解电容器、高性能电极箔等领域和日本公司合作，车载铝电解电容器和日本 ELNA 公司合作，在电动汽车专用薄膜电容器模组、车载轴向引线电容器及高分子固体铝电解电容器和 KEMET 公司合作，在超级电容器方面与中科院上海硅酸盐所、与华南理工大

5、学 N 型高分子导电聚合物在固态电容器应用的研发合作，与西安交通大学共建了高端电容器技术创新中心，为公司快速提升技术水平，占领更高端市场创造了难得的机遇。l投投资资建建议议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为57.6/67.7/78.2 亿元，归母净利润分别为 8.3/10.0/11.8 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。l风风险险提提示示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；进入新市场及开发新产品的风险；汇率风险；产能扩展不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-07-23请务必阅读正文之后的免责条款部

6、分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）4808576267697824增长率(%)-0.7619.8417.4815.58EBITDA（百万元）988.561744.051939.621997.89归属母公司净利润（百万元）654.66831.531000.981181.92增长率(%)-7.4127.0220.3818.08EPS(元/股)0.770.981.181.39市盈率（P/E）29.0022.8318.9716.06市净率（P/B）3.242.882.542.2