【环球富盛理财】中化国际（600500）-上半年业绩承压，筹划收购南通星辰100%股权-250721（4页）.pdf

1、 See the last page for disclaimer 1 Table_header2 公司是国内环氧树脂龙头企业。公司是国内环氧树脂龙头企业。公司基础原料及中间体业务主要包括丙烯、酚酮、环氧氯丙烷、环氧丙烷、烧碱、芳烃系列等产品，2024 年连云港碳三产业链基地已实现全线贯通。公司高性能材料产品目前主要包括环氧树脂、ABS、芳纶、尼龙 66、功能性精细化学品等，目前已成为国内环氧树脂龙头企业，建成“PDH-丙烯-苯酚丙酮&双酚 A/环氧氯丙烷-环氧树脂”一体化全产业链。筹划收购南通星辰筹划收购南通星辰 100%股权。股权。公司拟发行股份购买中国蓝星(集团)股份有限公司下属全资子公

2、司南通星辰100%股权。南通星辰是中国中化在华东地区的从事聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、聚苯醚（PPE）、改性工程塑料、双酚 A、环氧树脂等化工新材料的制造、研发和销售基地。公司拥有 PBT、PPE、双酚 A、环氧树脂等多套大型化工生产装置，总产能超 40 万吨。上半年经营业绩亏损，新装置亏损环比收窄。上半年经营业绩亏损，新装置亏损环比收窄。根据 2025 半年度业绩预告，公司 2025 年上半年归母净利润为-8.07 亿元到-9.49 亿元，扣非净利润为-7.61 亿元到-8.95 亿元。2025 年上半年公司所处行业环境仍处于低迷，国内化工品价格指数持续低位运行，主要产品价格仍处于历史低

3、位。公司通过持续加强卓越运营能力建设，一体化产业链效能及成本优势逐步开始显现，新装置亏损情况环比收窄。基础原料及中间体板块放量，聚合物添加剂业务承压。基础原料及中间体板块放量，聚合物添加剂业务承压。2025 年上半年，基础原料及中间体板块收入同比增长约 25%-35%，销量增长约 30%-45%，毛利率同比增长约 0.5-3 个百分点。2025 年上半年，高性能材料板块收入同比下降约 3%-8%，毛利率同比增长 3-8 个百分点。2025 年上半年，聚合物添加剂板块受行业新产能投放影响，产品价格同比约下跌 15%，板块收入同比下降约13%-20%，毛利率同比基本持平。芳纶、尼龙芳纶、尼龙 66

4、 等高性能材料产能提升。等高性能材料产能提升。公司 5000 吨/年对位芳纶生产线目前已实现装置满负荷运转，在安全防护、光缆增强等领域国内市占率领先。此外，公司顺利完成了 2500 吨/年对位芳纶扩建项目已开车成功。公司中卫基地 4 万吨/年尼龙 66 及 2.5 万吨/年中间体项目，采用自主研发的工艺路线以及新型催化剂，打破跨国公司对关键原料技术与供应的长期垄断。风险提示。风险提示。产品价格波动；下游应用推广不及预期；项目建设进度不及预期。研究报告研究报告 Research Report 分析师：分析师：Charles Zhuang 庄怀超庄怀超 21 July 2025 Tel:(852)

5、9748 7114 Email:.hk 中化国际中化国际 Sinochem International(600500.CH)上半年业绩承压，筹划收购南通星辰上半年业绩承压，筹划收购南通星辰 100%股权股权 Profit under pressure in 25H1&To acquire 100%equity of Nantong Xingchen See the last page for disclaimer 2 Table_header2 APPENDIX 1 Summary The company is a leading domestic epoxy resin enterprise

6、.Its basic raw material and intermediate business includes products such as propylene,phenol,ketone,epichlorohydrin and caustic soda.By 2024,the Lianyungang carbon industry chain base will be fully operational.The companys high-performance material products currently include epoxy resin,ABS,Aramid,n