【华金证券】鹏鼎控股（002938）-预计25H1业绩同比亮眼，AI+汽车双轨并进-250716（5页）.pdf

1、http:/ 年 07 月 16 日公司研究证券研究报告鹏鼎控股（鹏鼎控股（002938.SZ）公司快报公司快报预计预计 25H125H1 业绩同比亮眼，业绩同比亮眼，AI+AI+汽车双轨并进汽车双轨并进投资要点投资要点 2025H1 归母净利润同比预计增长超归母净利润同比预计增长超 50%，全年算力相关营收占比有望超，全年算力相关营收占比有望超 70%。2025H1，公司预计归母净利润在 11.98 亿元12.60 亿元之间（2024H1 归母净利润为 7.84 亿元），同比增长 52.79%-60.62%；公司预计扣除非经常性损益后净利润在 11.05 亿元11.61 亿元（2024H1

2、扣除非经常性损益后净利润为 7.56 亿元），同比增长 46.12%-53.61%。业绩变动因素：（1）成本方面：2025H1，公司持续进行成本管控、制程改善、强化自动化生产，降低生产成本，利润增加。（2）产品方面：利润成长主要来自产品结构变化、本年产能利用率较上年提升以及公司新产品线的良率稳步提高。随着公司新产品及新客户的不断开拓，产能布局不断扩充，公司在 AI 算力领域的收入未来还将呈现快速成长的态势。2024 年以来，全球知名品牌纷纷加速推出 AI 手机、AI PC、AI 眼镜等端侧 AI 产品，公司依托多年积累的行业优势与技术经验，迅速抢占 AI 端侧 PCB 市场，成为该领域的主要供

3、应商。2024年，公司在以智能手机为代表的通讯用板领域实现营业收入 242.36 亿元，同比增长3.08%；消费电子及计算机用板业务实现营业收入97.54亿元，同比增长22.30%，其中 AI 端侧类产品收入占比已超过 45%。预计 2025 年随着 AI 终端产品的逐步落地，公司 AI 相关业务营收占比将超过 70%。AI 产业链产业链+新能源汽车布局科技革新新能源汽车布局科技革新，积极推动产能升级与全球化布局积极推动产能升级与全球化布局。公司紧跟技术前沿，持续专注并深耕电子电路领域产品技术研发，生产的印制电路板产品最小孔径可达 0.025mm、最小线宽可达 0.020mm，公司在新一代 U

4、SB 集成模组、新世代显示模组、多功能动态弯折模组、新型天线模组、车载激光雷达、高阶摄像模组、太空通讯板、LED 封装模组板、高阶光模块、高速运算 AI 板、第三代类载板、高端交换机和框架板、高精细智能主板等产品，均已实现产品开发与制程建立，已具备产业化能力。此外，公司同步与国际品牌客户展开未来 12 年产品开发与技术布局，亦提前展开新材料应用研究、新制程技术攻关、新产品品质验证、智慧制造产线建设等技术储备。（1）AI 端侧端侧：在 AI 端侧领域构筑领先优势的同时，公司积极向 AI 云侧与管侧延伸，不断提升 AI 产业链的纵深布局。在 AI 服务器领域销售收入实现快速增长的同时，公司积极携手

5、 Tier1 客户，共同推进新一代产品的创新设计与深度开发，增强公司在 AI 服务器方面的技术竞争优势，为未来的市场发展奠定了坚实的基础。公司紧抓 800G/1.6T 光模块升级窗口，推动 SLP 产品成功切入光模块相关领域，并提前布局 3.2T 产品，以高阶产品抢攻光模块市场，进一步拓展 AI 管侧 PCB 产品布局，为公司构建覆盖 AI 全链条的 PCB 产品供应能力奠定了坚实的基础。（2）智能汽车：）智能汽车：面对智能汽车快速发展带来的 PCB 市场需求，公司加速推进车用 PCB 产品的研发与市场化。2024 年，公司雷达运算板、域控制板产品以及汽车雷达高频领域产品均实现量产出货，报告期

6、内，公司与多家国内Tier 1 厂商持续展开全面合作，并顺利通过国际 Tier 1 客户的认证，逐步完善在自动驾驶领域的各条产品线版图。凭借在车用 PCB 领域的持续突破，公司正逐步成为智能汽车 PCB 市场的重要参与者。2024 年，公司汽车/服务器用板及其他 PCB产品业务实现销售收入 10.25 亿元，同比增长 90.34%。（3）产能产能：为应对 AI 产品技术革新及智能汽车业务带来的高阶 HDI 及 SLP 产品需求，公司持续推进产电子|消费电子组件投资评级增持(维持)股价(2025-07-16)41.77 元交易数据交易数据总市值（百万元）96,824.99流通市值（百万元）96,