【东吴证券】龙净环保（600388）-紫金矿业拟控股藏格矿业，龙净环保绿色矿山需求持续扩张-250120（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告环保设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 龙净环保（600388）紫金矿业拟控股藏格矿业，龙净环保绿色矿紫金矿业拟控股藏格矿业，龙净环保绿色矿山需求持续扩张山需求持续扩张 2025 年年 01 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 股价走势股价走势

2、 市场数据市场数据 收盘价(元)11.90 一年最低/最高价 9.75/13.96 市净率(倍)1.63 流通A股市值(百万元)15,113.55 总市值(百万元)15,113.55 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.29 资产负债率(%,LF)68.90 总股本(百万股)1,270.05 流通 A 股(百万股)1,270.05 相关研究相关研究 龙净环保(600388)：2024 年三季报点评：利润率提升扣非业绩+18%，新能源加速贡献 2024-10-21 龙净环保(600388)：2024 年半年报点评：扣非业绩+33%，环保订单饱满+新能源加速贡献 2024-08-26 买入

3、（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）11880 10973 14312 15985 18080 同比（%）5.16(7.64)30.44 11.69 13.10 归母净利润（百万元）804.63 508.97 1,151.00 1,476.84 2,027.02 同比（%）(6.48)(36.74)126.14 28.31 37.25 EPS-最新摊薄（元/股）0.63 0.40 0.91 1.16 1.60 P/E（现价&最新摊薄）19.05 30.12 13.32 10.38 7.56 T

4、able_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：紫金矿业发布公告，拟通过全资子公司紫金国际控股，以每股 35元共计 137.29 亿元收购藏格矿业 24.82%的股份，加上此前持有的股份，合计持股比例将达 25%，取得藏格矿业控制权。龙净环保绿色矿山（矿龙净环保绿色矿山（矿山风电光伏、纯电动矿卡、纯电车充换电站等绿色新能源矿山装备）需山风电光伏、纯电动矿卡、纯电车充换电站等绿色新能源矿山装备）需求求持续持续扩张扩张。紫金收购藏格，紫金收购藏格，增厚铜、锂，新增布局矿产钾，龙净绿色矿山需求扩张。增厚铜、锂，新增布局矿产钾，龙净绿色矿山需求扩张。此次收购完成后，紫金矿业

5、合计持股藏格矿业股权 25%，取得对藏格矿业的控制权，并实现对其财务并表。截至公告日 2025/1/16，藏格矿业分版块来看，1）钾：）钾：察尔汗盐湖项目建有氯化钾产能 200 万吨/年，增量主要来自老挝钾盐项目规划产能 200 万吨/年。2）锂：）锂：察尔汗盐湖形成电池级碳酸锂产能 1 万吨/年，通过基金参股西藏麻米错、龙木措和结则茶卡，产能增量主要来自麻米错盐湖规划的 10 万吨/年碳酸锂产能、龙木错盐湖规划的 7 万吨/年碳酸锂产能、结则茶卡盐湖规划的 6 万吨/年锂盐产能。3）铜：）铜：紫金矿业旗下西藏巨龙铜矿的第二大股东，共享西藏巨龙铜矿。龙净环保围绕绿色矿山需求，积极拓展矿山风电光

6、伏、纯电矿山风电光伏、纯电动矿卡、纯电车充换电站等绿色新能源矿山装备动矿卡、纯电车充换电站等绿色新能源矿山装备等相关业务。伴随紫金伴随紫金矿业业务范围矿业业务范围与与矿山产能扩张，龙净环保绿色矿山需求持续成长矿山产能扩张，龙净环保绿色矿山需求持续成长。收购收购湖南创远湖南创远 15.87%股权，进一步完善股权，进一步完善新能源矿山装备业务新能源矿山装备业务产业布局。产业布局。龙净环保全资子公司龙净联晖拟以自有资金 6,349 万元受让湖南创远15.87%股权。湖南创远是一家集采矿工艺、智能装备、集控平台于一体，实现智能装备自主作业的矿山整体解决方案供应商，技术优势包括 1）主营产品天井钻机市占