【华安证券】双林股份（300100）-2024年业绩反转，滚柱丝杠试制产线已建成-250114（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2024 年业绩反转，滚柱丝杠试制产线已建成 Table_StockNameRptType 双林股份（双林股份（300100）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-01-14 Table_BaseData 收盘价（元）35.71 近 12 个月最高/最低（元）36.11/5.37 总股本（百万股）401 流通股本（百万股）387 流通股比例（%）96.58 总市值（亿元）143 流通市值（亿元）138 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析

2、师：姜肖伟分析师：姜肖伟 执业证书号：S0010523060002 电话：18681505180 邮箱： 分析师：陈佳敏分析师：陈佳敏 执业证书号：S0010524040001 电话：13913026286 邮箱： 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：事件：公司发布 2024 年业绩预告，预计 2024 年实现归母净利润 4.67-4.97 亿元、同比+477%至+514%，扣非归母净利润 3.00-3.30 亿元、同比+284%至+322%。对应 24Q4 实现归母净利润 1.01-1.31 亿元、同比扭亏、环比-15%至+10%，扣非归母净利润 0.60-0.90 亿元、

3、同比+1218 倍、环比-26%至+11%。报告期内，公司收到了重大资产重组项目业绩承诺方宁海金石股权投资基金合伙企业（有限合伙）及其有限合伙人履行的现金补偿款，预计增加公司报告期非经常性损益 1.62 亿元。2024 年公司在年公司在新产品新产品丝杠上的布局快准狠，丝杠上的布局快准狠，2025 年年推进节奏推进节奏有望有望再再超预期超预期。目前公司在丝杠产品上包括车用滚珠丝杠、人形机器人行星滚柱丝杠，我们预计两种丝杠产品在 2025 年均会实现较大突破，具体节奏上：1）滚珠丝杠：）滚珠丝杠：2023 年 7 月，公司对滚珠丝杠轴承单元项目进行立项，启动相关研发及制造工作，计划从 EHB制动用

4、滚珠丝杠轴承到 EMB 制动用滚珠丝杠、转向用滚珠丝杠轴承产品逐步进行开发。目前，公司已完成车用滚珠丝杠样件制造，样件在三方验证中，预计 2025年实现 EHB 制动用滚珠丝杠轴承项目定点。2）行星滚柱丝杠：）行星滚柱丝杠：2024 年 4 月，公司在 2023 年年报中表示将逐步推进机器人滚柱丝杠产品；2024 年 8 月，公司在2024 年中报中表示已经完成正式研发立项、正在推进样件制作和设备投资等；2024 年 10 月，公司在 2024 年三季报中表示已研发出滚柱丝杠产品样品；2025年 1 月，公司在公告中表示滚柱丝杠产品试制产线已建设完成。2024 年年公司业绩反转逻辑兑现，预计公

5、司业绩反转逻辑兑现，预计 2025 年基本盘业务年基本盘业务继续继续稳健增长稳健增长。基本盘业务上，1）座椅部件：）座椅部件：HDM 产品已与头部座椅公司深度合作，间接配套北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、理想、赛力斯等车企，市占率保持领先；另外，积极开拓水平滑轨电机、丝杆抬高电机、侧抬高电机、电动头枕升降电机总成等新产品。2）轮毂轴承：）轮毂轴承：国内市场上，2024 年公司新取得上汽奥迪的配套项目，实现了高端合资客户的突破，未来有望在高端市场获取更多配套机会；海外市场上，公司境外投资新火炬泰国工厂，未来有望缓解出口北美的关税压力。3）新能源电驱动系）新能源电驱动系统：统：2024 年公司的扁

6、线电机三合一产品加速上量，同时新获取北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目，并积极与广汽、零跑、奇瑞等客户做技术交流和方案制定，我们预计未来收入、毛利率将继续提升。2024 年公司传统业务座椅部件、轮毂轴承稳健增长，新能源电驱动系统加速上量，整体业绩大幅增长、业绩反转逻辑兑现，我们认为 2025 年公司将通过新项目落地、进一步成本管控，在盈利端仍有超预期的可能。投资建议：投资建议：过去市场担忧主要集中在公司业绩的稳定性与成长性，我们认为目前公司的实际经营业绩已改善并有进一步向上的驱动力。随着应用前景更好的新产品逐步推进，将进一步打开公司的成长空间。我们将公司 2024-2026 年