汽车行业造车新势力系列十：交付环比增长推荐新势力产业链-220606（19页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告 | | 20222022年年0606月月0606日日超配超配1造车新势力系列十造车新势力系列十交付环比增长，推荐新势力产业链交付环比增长，推荐新势力产业链 行业行业研究研究行业行业快评快评 汽车汽车 投资评级投资评级： 超配超配 （维持评级维持评级）证券分析师：证券分析师：唐旭霞唐旭霞0755-执证编码：S0980519080002联系人：联系人：余晓飞余晓飞0755-事项：事项：2022 年 6 月，多家造车新势力公布了 5 月销量数据。其中，埃安/理想/哪吒/小鹏/零跑/蔚来/AITO/极氪的销量分别为21056/114

2、96/11009/10125/10069/7024/5006/4330辆，分别同比+150%/+166%/+144%/+78%/+215%/+5%/-/-，分别环比+106%/+176%/+25%/+12%/+11%/+38%/+54%/+103%。埃埃安安、理想理想、哪吒位列销量前三名哪吒位列销量前三名，华为和小康合作的新品牌华为和小康合作的新品牌 aitoaito 月销量首次突破月销量首次突破 50005000。受益于上海及长受益于上海及长三角地区疫情好转三角地区疫情好转，各地复工复产持续推进各地复工复产持续推进，供应链情况改善供应链情况改善，造车新势力本月的销量表现较上月均有明造车新势力

3、本月的销量表现较上月均有明显提升，埃安、理想、极氪实现了三位数的环比增幅。显提升，埃安、理想、极氪实现了三位数的环比增幅。2022 年 1-5 月 ， 埃 安 / 小 鹏 / 哪 吒 / 理 想 / 零 跑 / 蔚 来 / 极 氪 的 交 付 量 分 别 为77262/53688/49974/47379/40735/37866/14708 辆，分别同比+125%/+122%/+213%/+111%/+347%/+12%/-。埃安、小鹏累计销量领先，哪吒、零跑累计同比增速领先。埃安、小鹏累计销量领先，哪吒、零跑累计同比增速领先。国信汽车观点国信汽车观点：本文是造车新势力系列之十，继 2020 年

4、 10 月深度报告造车新势力系列之一解析进阶赛的 4 个关键点，2020 年 11 月造车新势力 Q3 季报点评：产销数据亮眼，毛利均转正，聚焦自动驾驶技术，2021 年 3 月造车新势力 Q4 季报&年报点评：毛利率均转正，预计 2021 年为爆款电动车型元年，2022 年 1 月造车新势力 12 月交付量齐创新高，智能电动加速渗透，2022 年 2 月造车新势力1 月销量保持亮眼，市场份额持续提升，2022 年 3 月淡季交付承压，黑马哪吒值得关注，2022 年 3月理想 L9 上市在即，关注产业链投资机会，2022 年 4 月3 月交付表现亮眼，局部疫情不改增长趋势，2022 年 5 月

5、供应链和交付承压，销量增长趋势持续之后的第十篇造车新势力系列报告。我们认为，造车新势力的核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研发优势。2021 年的销量增长与新品打磨已初步证明了它们的市场竞争力，2022 年及往后几年的核心关注点在于交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡，重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇。哪吒汽车背靠 360集团，凭借渠道下沉与差异化定位，发展势头较好，值得关注。1-5 月，aito 问界的交付量分别为0.1/0.1/0.3/0.3/0.5 万辆，分别

6、环比+132%/+30%/+187%/+7%/+54%，环比持续改善。根据上海市政府官网 5 月 29 日对外发布的上海市加快经济恢复和重振行动方案，上海市将于 6 月 1日起取消企业复工复产审批制度，采取建立长三角产业链供应链互保机制、畅通国内国际物流运输通道等政策措施，支持各行业领域复工复产复市，稳步提高企业达产率。我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来 5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的 1