【华鑫证券】有友食品（603697）-公司事件点评报告：业绩延续高增，产品渠道双轮驱动-250713（5页）.pdf

1、、20252025 年年 0707 月月 1313 日日 业绩业绩延续延续高增高增，产品产品渠道渠道双轮驱动双轮驱动 有友食品有友食品（603697.SH603697.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-07-11 当前股价（元）12.43 总市值（亿元）53 总股本（百万股）428 流通股本（百万股）428 52 周价格范围（元）5.43-15.93 日均成交额（百万元）104.13 市场表现市场表现 资料来源：Wi

2、nd，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、有友食品（603697）：业绩持续兑现，会员制渠道势能释放2025-05-11 2、有友食品（603697）：2024 年圆满收官，渠道红利持续释放2025-03-20 3、有友食品（603697）：凤爪龙头再启航，产品渠道加速驱动2024-12-11 2022025 5 年年 7 7 月月 1111 日，日，有友食品有友食品发布 2025 年半年度业绩预告。投资要点投资要点 低基数下业绩快速增长，利润持续释放低基数下业绩快速增长，利润持续释放 2025H1 总营收 7.46-7.98 亿（同增 41%-51%），归母净利润1.05-1.12 亿元（同

3、增 38%-48%），扣非净利润 0.89-0.97 亿元（同增 47%-58%）。其中 2025Q2 总营收 3.63-4.15 亿（同增 43%-63%），归母净利润 0.55-0.62 亿元（同增 66%-89%），扣非净利润 0.46-0.53 亿元（同增 75%-103%）。山姆新品持续导入山姆新品持续导入，零食量贩渗透率稳步提升零食量贩渗透率稳步提升 产品方面产品方面，泡椒凤爪大单品销售稳定，山姆渠道持续导入新品，今年以来已导入“轻享时光”以及“酸汤双脆”两款产品，销售进展顺利，根据山姆 APP 数据，脱骨鸭掌维持月销20+万件，“酸汤双脆”7 月月销 10+万件，公司研发能力托底

4、下，新品持续贡献增量。渠道方面渠道方面，传统渠道主要靠外围华东、华北空白区域提供增长，山姆、零食量贩等高势能渠道红利持续释放，万辰、很忙覆盖率持续提升，预计可达成全年翻倍预期。盈利预测盈利预测 我们看好公司巩固凤爪基本盘，持续打造第二增长曲线，山姆渠道月销依旧强劲，叠加零食量贩、电商渠道增势仍强，公司 2025 年渠道红利持续释放。根据 2025 年半年度业绩预告，我们调整公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.50/0.61/0.72（前值为 0.47/0.56/0.65）元，当前股价对应 PE 分别为25/20/17 倍，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险、

5、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。-50050100150200(%)有友食品沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）1,182 1,586 1,914 2,213 增长率（增长率（%）22.4%34.1%20.7%15.6%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）157 215 260 307 增长率（增长率（%）35.4%36.4%2

6、1.3%18.1%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.37 0.50 0.61 0.72 ROEROE（%）8.9%11.4%12.9%14.2%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 239 279 397 567 应收款 76 4 6 7 存货 337 377 395 390 其他流动资产 858 915 940 955 流