【开源证券】巨化股份（600160）-公司信息更新报告：2025Q2业绩或大幅创历史新高，全新商业模式逐步形成-250709（4页）.pdf

1、基础化工基础化工/化学制品化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 巨化股份巨化股份（600160.SH）2025 年 07 月 09 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/7/9 当前股价(元)27.55 一年最高最低(元)29.46/14.25 总市值(亿元)743.78 流通市值(亿元)743.78 总股本(亿股)27.00 流通股本(亿股)27.00 近 3 个月换手率(%)45.4 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 制冷剂景气单边上行趋势不变，主升行情徐徐展开公司信息更新报告-2025.4.29 2024 业绩符合预期，趋势仍在延续，双击终会

2、到来公司信息更新报告-2025.4.25 2025Q1 经营情况超预期，制冷剂主升行情徐徐展开公司信息更新报告-2025.4.9 2025Q2 业绩或业绩或大幅大幅创历史新高创历史新高，全新商业模式逐步形成全新商业模式逐步形成 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）毕挥（分析师）毕挥（分析师）李思佳（分析师）李思佳（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790523080001 证书编号：S0790525070006 2025Q2 业绩预计同比增长业绩预计同比增长 122%-152%，或创历史新高或创历史新高，维持“买入”评级维持“买入”评

3、级 公司公司 2025H1 预计预计实现实现归母净利润归母净利润 19.7-21.3 亿元亿元，同比，同比增长增长 136%-155%；预计预计实现扣非归母净利润实现扣非归母净利润 19.5-21.1 亿元，同比增长亿元，同比增长 146%-166%。其中，其中，Q2 单季预单季预计实现归母净利润计实现归母净利润11.61-13.21亿元，同比增长亿元，同比增长122%-152%，环比增长，环比增长44%-63%。H1、Q2 业绩有望大幅创历史新高。业绩有望大幅创历史新高。报告期内公司核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨，以及公司主要产品产销量稳定增长，使主营业务毛利上升、利润增长。公司业绩符合

4、预期，我们维持公司盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 51.28、72.85、85.35 亿元，EPS 分别为 1.90、2.70、3.16 元，当前股价对应 PE 为 14.5、10.2、8.7 倍。我们看好我们看好 HFCs 作为功能性制剂、“刚需消费品”作为功能性制剂、“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”逐步形成，属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”逐步形成，维持“买入”评级维持“买入”评级。2025Q2 制冷剂制冷剂均价大幅上涨均价大幅上涨，单边上涨单边上涨趋势仍在延续趋势仍在延续，后市行情可期，后市行情可期 2025H1 公司氟化工原料、

5、制冷剂制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为 6.81、60.87、8.78、1.86、3.53、20.26、15.02 亿元，分别同比+26.90%、+64.63%、+2.94%、-2.40%、-19.55%、+6.99%、+7.31%。其中，公司制冷剂公司制冷剂 2025Q2 单季单季外销量为外销量为 8.45 万吨，同比万吨，同比-10.12%；均价为；均价为 40,911 元元/吨，同比吨，同比+65.31%（增长（增长 16,164 元元/吨），环比吨），环比+9.09%（增长（增长 3,407 元元/吨）。吨）。据隆众资讯，

6、6 月 25 日，华东制冷剂大厂 HFCs 主流型号调涨，全面站上 5 万关口。其中，R32 内、外贸报价均为 5.4 万元/吨（+2000 元/吨）；R134a 内、外贸报价 5 万元/吨（+1000 元/吨）；R410a 内、外贸报价均为5 万元/吨（+1000 元/吨），价格单边上涨趋势延续。HFCs 自 2024 年起实行生产配额制，经过一年的运行，厂库和渠道库存消化较为充分，且下游需求旺盛，叠加行业生态、竞争秩序持续改善，HFCs 作为功能性制剂、“刚需消费品”属性作为功能性制剂、“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”的逐步形成，产品价格持续恢复性上与全球“特许经营”