【中邮证券】隆鑫通用（603766）-摩托车领军企业，无极系列成长势头强劲-250619（5页）.pdf

1、证券研究报告：汽车|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-062024-082024-112025-012025-042025-06-20%-7%6%19%32%45%58%71%84%97%隆鑫通用汽车资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）12.93总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）20.54/20.54总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）266/26652 周周内内最最高高/最最低低价价14.40/5.76资资产产负负债债率率(%)42.

2、2%市市盈盈率率23.51第第一一大大股股东东重庆宗申新智造科技有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:隆隆鑫鑫通通用用(6 60 03 37 76 66 6)摩摩托托车车领领军军企企业业，无无极极系系列列成成长长势势头头强强劲劲l投投资资要要点点隆隆鑫鑫通通用用是是全全国国摩摩托托车车领领军军企企业业，2 20 00 06 6-2 20 02 24 4 年年连连续续 1 19 9 年年蝉蝉联联中中国国摩摩托托车车出出口口规规模模第第一一。“无无极极”品品牌牌影影响响力力逐

3、逐步步强强化化，国国内内、出出海海双双轮轮驱驱动动。自 2018 年推出无极品牌以来，公司持续创新，完善产品矩阵，深化渠道和服务。目前无极品牌已成长为国内高端摩托车的头部品牌，并在欧洲市场形成品牌知名度和市场影响力。截至 2024 年报数据，无极累计建成国内销售网点 990 个，海外销售网点 1165 个，海外深耕欧洲和阿根廷市场，梯度覆盖中南美洲市场，并以马来西亚和菲律宾为支点逐步打通东南亚市场。无无极极系系列列爆爆款款频频出出，营营收收增增速速强强劲劲。2024 年，无极系列产品营收 31.54 亿元，同比增长 111%。其中，国内收入约 18 亿元，同比增长约 114%；出口收入约 13

4、 亿元，同比增长约 108%。公司爆款产品持续热销，SR250GT 上市引发轰动，重新定义休闲运动踏板市场；CU525持续热销，产品生命周期管理效果显著，已奠定同级别巡航车王者地位；DS900X 全年销量破万台，在国内 800cc 以上摩托车出口总量占比超 95%，获得欧洲消费者高度认可。中中大大排排量量成成为为趋趋势势，产产品品结结构构端端更更加加优优质质。根据公司一季报数据，2025Q1，公司无极系列营收 8.57 亿元，同比约增长 42%；其中 250cc以上产品营收 6.01 亿元，同比约增长 81%。无极产品出口营收 5.42亿元，同比约增长 93%；其中 250cc 以上产品营收

5、4.23 亿元，同比约增长 119%。可以看到，单价更高、附加值更多的中大排量产品增速强劲，公司产品结构愈发优质。l盈盈利利预预测测与与估估值值我们预测 2025-2027 年，公司实现营收 209.61/239.85/269.91亿元，同比分别增加 24.61%/14.43%/12.53%；预计实现归母净利润19.30/22.63/25.42 亿元，同比分别增加 72.13%/17.26%/12.31%;对应 PE 估值倍数分别为 13.76/11.73/10.45 倍，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：国内外政策变化风险；市场竞争加剧风险；新股东整合进度不及预期风险；新产品研发不及预期

6、风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-06-19请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）16822209612398526991增长率(%)28.7424.6114.4312.53EBITDA（百万元）1775.702500.602871.783183.61归属母公司净利润（百万元）1121.271930.012263.042541.56增长率(%)92.1972.1317.2612.31EPS(元/股)0.550.94