【华鑫证券】君亭酒店（301073）-公司事件点评报告：关注直营爬坡进度，加盟启动扩张提速-250523（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 2323 日日 关注关注直营爬坡直营爬坡进度进度，加盟启动扩张提速，加盟启动扩张提速 君亭酒店君亭酒店（301073.SZ301073.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-05-23 当前股价（元）20.78 总市值（亿元）40 总股本（百万股）194 流通股本（百万股）178 52 周价格范围（元）14.75-28.3 日均成交额（百万元）184.95 市场表现市场表现 资料

2、来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 近日近日，君亭酒店君亭酒店发布 2024 年年报与 2025 年一季报。2024 年总营收 6.76 亿元（同增 27%），归母净利润 0.25 亿元（同减 17%），扣非净利润 0.22 亿元（同减 21%）。其中 2024Q4总营收 1.73 亿元（同增 13%），归母净利润 0.07 亿元（同增 5%），扣非净利润 0.05 亿元（同减 11%）。2025Q1 总营收 1.62 亿元（同增 1%），归母净利润 0.03 亿元（同减39%），扣非净利润 0.02 亿元（同减 60%）。投资要点投资要点 爬坡期爬坡期经营经营承压，承压，区域表现

3、持续分化区域表现持续分化 2024 年 公 司 OCC/ADR/RevPAR 分 别 同 减 4pct/1%/7%至63.68%/483.5 元/307.9 元，主要系受到行业竞争加剧及公司新增直营门店均处于业绩爬坡期等因素叠加影响。2025Q1 公司 OCC/ADR/RevPAR 分别为 56.51%/471.8 元/266.6 元，分别同减 5pct/8%/15%，下滑幅度增加，主要系全球经济复苏乏力、地缘政治风险及国内经济结构调整，导致消费者旅游及住宿支出更加审慎，行业价格战与供给端压力持续显现。分分区域表现持续分化区域表现持续分化，三亚、深圳 OCC 持续提升，成都、上海、北京地区酒店

4、市场表现稳定，浙江、华中市场则相对表现平淡。关注直营门店爬坡进度关注直营门店爬坡进度，加盟，加盟启动启动扩张扩张提速提速 近两年公司加大直营直营酒店投资，截至 2024 年底已投资 11 家新增直营酒店，10 家已开业，受爬坡期高成本投入影响业绩短期承压，待新开业酒店过渡到稳定期，门店爬坡速度和稳态盈利水平成为公司业绩的主要驱动因素。2024 年 12 月公司成立合资公司君行酒店管理，2025 年正式启动加盟加盟模式，开放“君亭酒店”“君亭尚品酒店”“观涧酒店”三大加盟品牌，覆盖京津冀、长三角、大湾区和成渝四大城市群。盈利预测盈利预测 公司主要从事中高端精选服务连锁酒店的运营与管理，已建立起多

5、层次中高端成熟品牌，并正式启动加盟模式，覆盖四大核心城市群。后续直营店业务持续爬坡，加盟模式轻资产运营，削弱成本压力，公司利润端有望持续释放。根据 2024年年报与 2025 年一季报，我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为-40-30-20-100102030(%)君亭酒店沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 0.38/0.46/0.56 元，当前股价对应 PE 分别为 55/45/37 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 消费复苏不及预期、行业竞争加剧风险、加盟门店

6、扩张不及预期、市场拓展不及预期等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）676 777 886 1,004 增长率（增长率（%）26.6%15.0%14.0%13.4%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）25 74 90 108 增长率（增长率（%）-17.4%194.3%21.4%20.3%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.13 0.38 0.46 0.56 ROEROE（%）2.6%6.9%7.6%8.2%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一