【上海证券】青岛啤酒（600600）-青啤2024年年度股东会点评：“五新”战略引领，开辟增长空间-250526（4页）.pdf

1、 Table_Stock 青岛啤酒（600600）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 “五新”战略引领，开辟增长空间“五新”战略引领，开辟增长空间 青啤青啤 2024 年年度股东会点评年年度股东会点评 Table_Rating 买入（维持）买入（维持）Table_Summary 投资摘要投资摘要 事件概述事件概述 5月20日，青岛啤酒召开2024年年度股东会以及分析师和投资者交流会，新任董事长姜宗祥先生主持会议并展望公司经营战略。持续推进产品结构优化升级，以产品带动品牌发展持续推进产品结构优化升级，以产品带动品牌发展。产品端，公司坚定推进青岛啤酒主品牌“1+1+1+2+N”产品组合发展

2、，做强主力大单品，同时加强新品培育和品质提升，依托青岛啤酒科技研发中心持续加强基础研究和原始创新，推出具有鲜明特色、符合市场需求的新产品，如“奥古特 A 系列、尼卡希白啤、无醇啤酒系列”等。加快新商业、新零售业务拓展，挖掘新消费场景。加快新商业、新零售业务拓展，挖掘新消费场景。渠道端，公司巩固提升“一纵两横”战略带市场建设，聚焦资源强化基地市场优势地位，加快推进新鲜直送业务布局，青岛精品原浆和水晶纯生啤酒产品在 24 座城市实现新鲜直送，满足消费者个性化、多元化、场景化需求。场景端，公司在场景打造上不断推陈出新，如白啤产品打造四季各异的主题场景-春日樱花季、夏日露营季、秋日桂花季、冬日冰雪季、

3、赞助马拉松赛事、与中超体育赛事联名，从用户角度切入，与目标人群进行情感、精神与价值的深度沟通。啤酒主业提质增效，新兴业务以进促稳。啤酒主业提质增效，新兴业务以进促稳。立足 2025年展望未来，青啤公司一方面坚定不移地推进实施高质量跨越式发展战略，以品牌为引领，做强做优啤酒主业，围绕“啤酒+生物+健康”等战略性、前沿性领域超前布局，加速打造高端生鲜及超高端产品，扩充产品矩阵，提升盈利能力；另一方面积极探索多元发展，2025 年 3 月重组整合青岛饮料集团，5月全资收购山东老牌黄酒企业即墨黄酒，积极稳妥发展黄酒、威士忌等相关业务，探索培育新的增长点。投资建议投资建议 公司聚焦啤酒主业，全面发力“新

4、人群、新需求、新产品、新渠道、公司聚焦啤酒主业，全面发力“新人群、新需求、新产品、新渠道、新场景”新场景”，以以“高品质、高可见度高品质、高可见度”建设和培育品牌建设和培育品牌，并通过寻求并购，并通过寻求并购以及与其他公司合作等方式布局非啤酒业务，为公司长远稳定发展注以及与其他公司合作等方式布局非啤酒业务，为公司长远稳定发展注入入可持续的发展可持续的发展动能。动能。结合最新战略方针，我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 334.67 亿元、347.92 亿元、360.99 亿元，增速分别为4.14%、3.96%、3.76%，归母净利润分别为 48.18 亿元、52.32 亿元、56.

5、57 亿元，增速分别为 10.88%、8.59%、8.12%，对应 PE 估值分别为 20 x，19x，17x，维持“买入”评级。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 宏观经济增长不及预期，中高端市场竞争加剧，成本上涨风险，极端天气风险。Table_Industry 行业行业:食品饮料食品饮料 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:王慧林王慧林 Tel:15951919467 E-mail: SAC 编号编号:S0870524040001 分析师分析师:赖思琪赖思琪 Tel:021-53686180 E-mail: SAC 编号编号:S08

6、70524090001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）71.97 12mth A 股价格区间（元）53.96-83.41 总股本（百万股）1,364.20 无限售 A 股/总股本 51.97%流通市值（亿元）981.74 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：一季度实现开门红，全年增势可期一季度实现开门红，全年增势可期 2025 年年 04 月月 29 日日 轻装上阵，稳中向好轻装上阵，稳中向好 2025 年年 03 月月 31 日日 百年企业生生不息，高质发