【华鑫证券】国力股份（688103）-公司动态研究报告：聚焦电子真空器件，军工半导体双轮驱动业绩高增-250522（5页）.pdf

1、 68688888 20252025 年年 0505 月月 2222 日日 聚焦电子真空器件，军工半导体双轮驱动业绩高聚焦电子真空器件，军工半导体双轮驱动业绩高增增 国力股份国力股份（688103.SH688103.SH）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(维持维持)投资要点投资要点 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 基本数据基本数据 20252025-0505-2222 当前股价（元）51 总市值（亿元）49 总股本（百万股）95 流通股本（百万股）95 52 周价格范围（元）26.3-54.6 日均成交额（百万元）70.3 市场表现市场表现 资料来源：Wi

2、nd，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、国力股份（688103）：业绩短期承压，海外市场进一步拓展2024-11-28 国产替代新优势，国产替代新优势，2025 2025 年有望迎来业绩拐点年有望迎来业绩拐点 公司以电子真空制造平台为基础，设计开发和测试平台为支撑，掌握并突破多项核心技术，实现了多品种电子真空产品定制化的开发和量产。公司产品系列丰富，广泛应用于新能源汽车及充电设施、航天航空及军工、光伏风能及储能、半导体设备制造、安检、辐照、柔直输配电、大科学工程等领域。2024 分业务看：真空继电器（军工）收入 1.20 亿元，毛利率 62.47%；直流接触器（新能源车及充电设施）收入 4.

3、13 亿元、同比增 28.29%，毛利率 19.50%；真空电容器（半导体）收入 0.73 亿元、同比增 81.18%，毛利率 41.88%；真空有源器件（大科学装置）收入 0.38 亿元、同比增 27.05%，毛利率 51.65%。2024 年公司营收 7.92 亿元，同比增加 14.46%，净利润同比下降 52.89%，扣非净利润同比下降 66.92%，经营活动现金流净额 0.36 亿元，同比下降 47.05%，毛利率降至 29.36%。其中，毛利率同比下降，主因是新能源汽车行业竞争激烈价格下降。2025 年 Q1 营收 2.30 亿元，同比增 59.41%，归母净利润同比增 183.46

4、%，显现增长潜力。军工领域技术突围，批量供货核心器件军工领域技术突围，批量供货核心器件 国力股份在军工电子真空器件领域展现硬核实力，公司是进入市场较早的国产特种业务真空继电器供应商，近年来又陆续开发了军用直流接触器市场，产品型号和应用场景不断扩充，销售收入稳步提高。航天航空及军工装备市场对供应商的筛选极为严苛，需提前经过军品认证，并严格控制产品研发、生产及测试等各个环节，准入门槛较高，一旦选定供应商则不轻易更换，具有较强客户粘性。2024 年公司实现技术突破，完成无线化集成高压控制盒项目，启动新一代平台化高功率控制盒研发；大功率高压直流智能配电系统项目进展顺利，直流接触器下游延伸产品获高端客户

5、认可，进入系列化阶段。针对特定客户的定制化需求，公司投入大量研发力量，精心设计并制造了一系列高性能、高可靠性的特种业务控制盒产品，在 2024 年 6 月开始批量交付。随着国家工业战略深化核心基础零部件技术目标、提升装备自主保障需求，-20020406080100(%)国力股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 电子真空器件向拓频带、减重、小型化发展。该趋势下，公司配套电子真空器件体积小、重量轻，可助整机减负重、扩空间，获竞争优势。技术技术 +产能双驱动，半导体打开全球高端市场产能双驱动，半导体

6、打开全球高端市场 在半导体设备制造领域，公司是国内半导体设备电子器件发展较早的供应商之一，公司产品广泛应用于等离子体刻蚀、增强气相沉积、气相清洗等设备中。在真空电容器方面，公司主要竞争对手均为国外品牌，但公司产品具有耐压高、承载电流大、损耗小、寿命长等特点，在性能参数等方面与国外竞争对手基本相当，且价格更具优势。技术层面，2024 年在继电器与电容器领域成功研发高耐压射频快速继电器，进入小批量生产阶段，应用于射频通信系统及高电压隔离系统；并完成高性能精细化真空电容器及配套马达驱动、控制系统的研发，实现批量交付。2024 年，公司与华为技术的半导体业持续推进，目前已经完成一定量的产品出货，且在本