【华安证券】特锐德（300001）-业绩表现出色，两大业务创新高-250521（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩表现出色，两大业务创新高 Table_StockNameRptType 特锐德（特锐德（300001）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-21 Table_BaseData 收盘价（元）22.92 近 12 个月最高/最低（元）26.25/17.06 总股本（百万股）1,056 流通股本（百万股）1,028 流通股比例（%）97.37 总市值（亿元）242 流通市值（亿元）236 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张志邦

2、分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.业绩符合预期，箱变业务稳步提升 2024-11-11 2.新能源业务稳步推进，电力+充电设备双轮驱动 2024-09-05 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年年年年报报 公司 2024 年实现营业收入 153.74 亿元，同增 21.15%；归母净利润为 9.17 亿元，同比增长 86.62%，主要系公司市场扩大。扣非归母净利润为 7.64 亿元，同比增长 89.48%。全年期间费用率为 17.01%，其中销售费

3、用率为 5.79%，管理费用率为 6.17%，研发费用率为3.74%，财务费用率为 1.31%，全年期间费用率较去年略有上升。持续加大研发力度持续加大研发力度，技术优势驱动业绩增长技术优势驱动业绩增长 2024 年公司研发费用 5.75 亿，同比增长 17.42%，在技术领域实现多项突破。智能制造与集成服务板块，公司自主研发的新能源变压产品、预制舱等多产品升级，产品线数字化智能化实现提效增量，未来将持续拉动盈利，GIS 及变压器等部件拓宽产品应用场景，回应市场需求，支撑市占率进一步扩大。充电网业务受会计口径调整影响，营业收入阶段性下降，但随充电桩需求增长有望自然弥补。紧抓政策机遇紧抓政策机遇，

4、国内国外业务全面落地开花国内国外业务全面落地开花 近年国内新能源汽车保有量增速居高位，需求侧增长结合运营公共充电终端规模优势，充电总量近三年均保持高速增长，公共充电终端运营数量位居行业第一，将稳步拉动新能源充电网业务营收。同时积极响应国家政策打开海外市场，海外业务同比增长 131.87%，合同额达8 亿元，预计海外市场持续扩大，未来业绩仍呈上升趋势。投资建议投资建议 我们调整公司 2025/2026/2027 年公司归母净利润分别至 12/15/21 亿元（25/26 前值分别为 10/14 亿元），对应 PE 分别为 20/16/12X，维持“买入”评级。风险提示风险提示 市场竞争加剧风险、

5、市场需求不及预期风险、成本上升导致毛利率承压风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 15374 19092 23014 26069 收入同比（%）21.1%24.2%20.5%13.3%归属母公司净利润 917 1192 1512 2090 净利润同比（%）86.6%30.1%26.8%38.2%毛利率（%）25.9%25.3%25.2%27.0%ROE（%）12.3%13.8%15.0%17.4%每股收益（元）0.89 1.13 1.43 1.98 P/E 24.66

6、 20.29 16.00 11.57 P/B 3.10 2.81 2.40 2.01 EV/EBITDA 12.42 12.11 9.29 6.63 资料来源：wind，华安证券研究所 -25%-9%7%22%38%5/248/2411/242/25特锐德沪深300Table_CompanyRptType1 特锐德（特锐德（300001）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 20242025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2024A 2025E