【群益证券】兆易创新（603986）-存储、MCU涨价预期强，龙头企业受益-250519（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.2022025 5 年 5 5 月 1 19 9 日 朱吉翔 H.tw 目标价(元)150 公司基本资讯 产业别 电子 A 股价(2025/5/16)122.29 上证指数(2025/5/16)3367.46 股价 12 个月高/低 147.56/64.13 总发行股数(百万)664.06 A 股数(百万)663.72 A 市值(亿元)811.66 主要股东 朱一明(06.89%)每股净值(元)25.29 股价/账面净值 4.83 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)11.

2、2-4.8 46.6 近期评等 2024-07-29 89.14 买入 产品组合 存储晶片销售 86.8%微控制器销售 13.2%机构投资者占流通 A A 股比例 基金 22.9%一般法人 17.5%股价相对大盘走势 兆易创新（603986.603986.SHSH）BuyBuy 买进 存储、MCUMCU 涨价预期强，龙头企业受益 结论与建议：在1Q25全球存储产品价格下跌的背景下，公司营收、净利润均录得2位数的增长，表现良好。基于对存储、MCU行业景气从2Q25起持续回升的判断，我们认为公司业绩未来增速有望加快。兆易创新作为国内存储领域的龙头，长期有望持续受益于国内进口替代以及半导体需求的增长

3、。伴随行业景气复苏，我们认为公司业绩弹性较大，目前股价对应2027年PE30倍，给与“买进”评级。2Q252Q25 存储价格有望回升，公司将持续受益：全球存储市场在 4Q24 及 1Q25经历了价格下跌后，2Q 起产品价格有望受 AI 需求的拉动、存储厂商产能控制而上涨。3 月以来已经有多家国际大厂陆续宣布 Dram、Nand 的涨价公告，我们认为公司作为全球 Nor Flash、利基型 Dram 的龙头厂商将持续显现业绩弹性。另外中国 MCU 产业在经历了数个季度的调整后，景气度自 4Q24 开始逐步回升，公司作为国内最大的 32 位 MCU 供应商，相关业务有望在 2025 年开始录得较快

4、的成长。1Q251Q25 业绩同比明显增长：1Q25 公司实现营收 19.1 亿元,YOY 增长 17.3%，QOQ 增长 11.9%;实现净利润 2.3 亿元,YOY 增长 14.5%，扣非后净利润 2.2亿元，YOY 增长 21.8%。考虑到 1Q25 全球存储市场产品价格明显下跌，公司业绩表现可圈可点。盈利预测：综合判断，预计未来行业景气将逐季提升。预计 2025-27 年公司实现净利润 15.8 亿元、21.1 亿元和 27.1 亿元，同比分别增长 43%、增长 34%和增长 28%，EPS 分别 2.37 元、3.17 元和 4.06 元。目前股价对应2024-2026 年 PE 分

5、别 52 倍、39 倍和 30 倍，公司作为国内存储、MCU 领域的龙头企业，公司业绩弹性大，给予“买进”评级。风险提示：中美科技摩擦，影响公司产品需求 年度截止 12 月 31 日 20232023 20242024 2025E2025E 2022026 6E E 2022027 7E E 纯利(Net profit)RMB 百万元 161 1103 1582 2113 2707 同比增减 -92.15 584.21 43.46 33.57 28.11 每股盈余(EPS)RMB 元 0.24 1.65 2.37 3.17 4.06 同比增减 -92.15 584.21 43.46 33.57

6、 28.11 A 股市盈率(P/E)X 506.19 73.98 51.57 38.61 30.14 股利(DPS)RMB 元 0.62 0.34 0.50 0.65 0.80 股息率(Yield)0.51 0.28 0.41 0.53 0.65 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.2 2025 年 5 月 19 日 【投资评等说明】评等 定义 强力买进（Strong Buy）潜在上涨空间 35%买进（Buy）15%潜在上涨空间35%区间操作（Trading Buy）5%潜在上涨空间15%中立（Neutral）