【开源证券】明阳科技（837663）-北交所信息更新：PEEK材料新产品研发加速，卡位智能座椅赛道享新能源车红利-250517（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 明阳科技明阳科技（837663.BJ）2025 年 05 月 17 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/5/16 当前股价(元)29.15 一年最高最低(元)38.00/8.50 总市值(亿元)30.08 流通市值(亿元)14.20 总股本(亿股)1.03 流通股本(亿股)0.49 近 3 个月换手率(%)559.39 积极拓展“总成件”高价值新品类，2024 年营收预告同比+18%北交所信息更新-2025.3.17 受益智能座舱自动化升级助力人效增长，2024Q3 单季营收达新高 北交所信息

2、更新-2024.11.8 座椅电动调节一站式解决方案迈上新台阶，2024H1 归母净利润+28%北交所信息更新-2024.8.27 PEEK 材料新产品研发加速材料新产品研发加速，卡位智能座椅赛道享新能源车红利卡位智能座椅赛道享新能源车红利 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1 营收营收 8546.31 万元万元（+43.27%），归母净利润），归母净利润 1983.71 万元万元（+18.53%）2025年一季度公司营业收入 8546.31万元，同比增长43.27%；归母净利润 1983.71万元，同比增长 18

3、.53%；扣非归母净利润 2025.32 万元，同比增长 25.48%。2026年中公司募投项目产能有望释放，我们维持 2025-2026 年盈利预测，新增 2027年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.94/1.13/1.32 亿元。EPS 分别为0.91/1.09/1.28元，当前股价对应 P/E分别为32.2/26.7/22.8倍，我们看好2026年中公司募投项目产能有望释放，PEEK 材料新产品研发加速，维持“增持”评级。2024 年年中国汽车产销量稳步增长，中国汽车产销量稳步增长，“新四化”趋势下座椅功能配置关注度提升“新四化”趋势下座椅功能配置关注度提升 根

4、据中国汽车工业协会发布的数据，2024 年汽车产销累计完成 3128.2 万辆和 3143.60 万辆，同比分别增长 3.70%和 4.50%，产销量再创新高，继续保持在 3,000 万辆以上规模。其中，新能源汽车继续快速增长，2024 年产销首次突破 1,000 万辆，销量占比超过 40%，迎来高质量发展新阶段。随着新能源汽车市场的持续增长，消费者对智能化座椅功能配置的关注度持续提升，智能座椅逐渐作为汽车座椅标配，汽车智能座椅零部件未来发展空间广阔。公司公司 PEEK 材料材料新产品研发加速，募投项目产能释放打开增长空间新产品研发加速，募投项目产能释放打开增长空间 公司产品订单以新能源车型为

5、主，约占 90%；其他车型及非汽车订单约占 10%，下游的终端客户包括比亚迪、特斯拉、理想、极氪、小米等新能源汽车头部企业。2024 年公司投入研发费用 1564 万元，同比增长 18.10%，新增发明专利 9 项。同时在 2024 年完成了 PEEK 材料“载荷大于 400MPa，M200 标准摩擦磨损试验极限脂润滑摩擦系数 0.05-0.1，摩擦宽度2mm”相关工艺系数的验证工作。“年产 20,500 万件自润滑轴承、5,300 万件汽车零部件、24,200 万件金属零部件”累计投入进度达 65.34%，预计 2026 年 5 月 16 日建成投产。风险提示：风险提示：产品价格下降风险、行

6、业周期性波动风险、原材料波动风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)258 304 361 431 503 YOY(%)24.3 18.0 18.5 19.5 16.6 归母净利润(百万元)67 79 94 113 132 YOY(%)30.6 18.9 18.2 20.4 17.2 毛利率(%)46.1 43.0 43.1 42.6 41.9 净利率(%)25.8 26.0 25.9 26.1 26.2 ROE(%)18.8 21.2 20.0 20.6 20.2 EPS(摊薄/元)0.64 0.77