【中银证券】生益电子（688183）-深化产品布局驱动增长，强研发重产投凝聚新动能-250519（5页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 5 月月 19 日日 688183.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 30.03 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(18.0)21.9(17.7)191.0 相对上证综指(21.6)18.4(18.7)182.6 发行股数(百万)831.82 流通股(百万)831.82 总市值(人民币 百万)24,979.59 3 个月日均交易额(人民币 百万)473.56 主要股东(%)广东生益科

2、技股份有限公司 62.93 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年5月15日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 生益电子生益电子20241101 生益电子生益电子20240830 生益电子生益电子20240403 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：元件电子：元件 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：李圣宣联系人：李圣宣 一般证券业务证书编号：S1300123050020 生益电子生益电子 深化产品布局驱动增长，强研发重产投凝聚新动能 公司发

3、布公司发布 2024 年年报年年报及及 2025 年一季报年一季报，2024 年公司年公司利润利润实现实现大幅度扭亏大幅度扭亏，1Q25 经营延续同比经营延续同比向好态势向好态势，维持，维持“买入买入”评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 2024 年年生益电子生益电子营收营收增长增长，利润大幅度扭亏，利润大幅度扭亏，1Q25 经营经营延续同比向好态势延续同比向好态势。公司 2024 年全年实现收入 46.87 亿元，同比+43.19%，实现归母净利润 3.32 亿元，实现扣非归母净利润3.27 亿元，同比皆大幅度扭亏。单季度来看，公司 25Q1 实现营收 15.79 亿元，同比+78.5

4、5%/环比+4.79%，实现归母净利润 2.00 亿元，同比+656.87%/环比+37.63%,实现扣非归母净利润1.98 亿元，同比+715.72%/环比+32.45%。盈利能力方面，公司 2024 年毛利率 22.73%，归母净利率 7.08%，同比+7.85pcts，扣非归母净利率 6.98%，同比+8.31pcts。单季度来看，公司 2025Q1 实现毛利率 29.84%，环比+4.89pcts,归母净利率 12.67%，同比+9.68pcts，扣非归母净利率 12.53%，同比+9.79pcts。深化产品布局，促进经营业绩大幅增长深化产品布局，促进经营业绩大幅增长。公司持续动态分析

5、行业发展趋势，深化产品结构和产品区域布局。细化各细分领域市场策略，积极引入新客户、部署新项目，同时依托在高端 PCB 研发和生产方面的优势，成功实施了服务器等领域关键项目的导入与认证，并实现了多款产品的量产。公司以客户满意为中心，提高高端产品的生产和交付能力，提升市场竞争力。随着市场对算力需求的增加，公司 2024 年服务器产品订单占比提升至 48.96%。2024 年，公司销售面积达到 145.69 万平方米，同比增长 15.24%。加强研发投资，推进重大项目，为公司提质增效凝聚新动能。加强研发投资，推进重大项目，为公司提质增效凝聚新动能。1）研发方面：）研发方面：2024 年公司抓住市场机

6、遇的同时，积极开拓发展高潜力领域，持续加强研发技术投入，在集团内成立24 个研发技术攻关项目，聚焦网络、卫星通讯、通讯、消费电子、高端服务器、智能汽车电子、新能源等领域的相关技术研发，以保持公司技术领先的优势。以先进技术为驱动力，助力在 AI 算力、交换机、低轨卫星等领域的市场开拓，大力推动相关高精尖项目的导入与认证，同时为公司持续发展储备技术能力。2）重大项目方面：）重大项目方面：2024 年东城四期实现了产量和产值的稳步上升，并实现季度连续盈利，利润保持稳定增长。泰国新建生产基地项目，2024 年经董事会审议将项目计划投资金额从 1 亿美元增加至 1.7 亿美元，预计于 2026 年试生产