【开源证券】合肥高科（430718）-北交所信息更新：冰箱铰链龙头扩产+储能/商用设备突破，2025Q1营收同比+21%-250517（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 合肥高科合肥高科（430718.BJ）2025 年 05 月 17 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/5/16 当前股价(元)18.10 一年最高最低(元)21.45/8.23 总市值(亿元)16.41 流通市值(亿元)7.51 总股本(亿股)0.91 流通股本(亿股)0.41 近 3 个月换手率(%)358.35 商用冰箱+生态种植箱预计 2025 年投产，2024 年营收预告+14%北交所信息更新-2025.3.16 受 益 深 度 融 入 海 尔 供 应 链，2024Q1-3营收同比+

2、6.87%北交所信息更新-2024.11.26 专精家电金属结构件，受益“以旧换新”政策+家电出口改善北交所首次覆盖报告-2024.9.26 冰箱铰链龙头扩产冰箱铰链龙头扩产+储能储能/商用设备突破，商用设备突破，2025Q1 营收同比营收同比+21%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1 营收营收 3.25 亿元亿元（+21.37%），），归母净利润归母净利润 1788.34 万元万元（-12.18%）2025 年一季度公司实现营业收入 3.25 亿元，同比增长 21.37%；归母净利润1788.34万元，同比减少

3、12.18%；扣非归母净利润1699.71万元，同比减少13.60%。2025 年家电“以旧换新”政策延续，我们维持 2025-2026 年盈利预测，新增 2027年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0.81/0.94/1.12 亿元。EPS 分别为 0.89/1.04/1.23 元，当前股价对应 P/E 分别为 20.2/17.3/14.6 倍，我们看好 2025年家电“以旧换新”政策延续，公司新项目实现量产带来业绩增长，维持“增持”评级。2024 年中国家电内销和出口需求高增年中国家电内销和出口需求高增，驱动驱动家电家电结构件结构件市场市场增长增长 2024 年在国补

4、政策的有力推动下，家电消费潜力得到较大释放，市场规模快速增长。根据国家统计局的数据，2024 年中国规模以上单位家用电器和音像器材类商品零售额达 10307 亿元，同比增长 12.3%；根据海关总署的数据，2024 年我国家电总出口达 1,001.02 亿美元，同比增长 14.04%。受益于出口需求提振 2024 年中国冰箱冷柜销售总量达到了 1.38 亿台，同比增长 10.84%。从产品来看，冰箱销量 9671.25 万台，同比增长 10.87%；冷柜销量 4131.37 万台，同比增长10.76%。公司公司聚焦家电领域的同时聚焦家电领域的同时，积极，积极拓展非家电领域拓展非家电领域新业务新

5、业务 合肥高科深耕家电领域，拓展家电领域客户包括美的、小天鹅等；在深耕家电领域客户的同时，公司还拓展非家电领域客户包括阳光电源等。公司自筹资金投资建设的商用冰箱和生态种植箱项目样品已交付给客户，积极进行设备安装阶段，预计 2025 年三季度实现投产。此外，募投项目拟建成冰箱铰链细分领域超级工厂，预计 2025 年三季度进行设备安装，2025 年年底实现投产。风险提示：风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,049 1,198 1,311

6、1,461 1,653 YOY(%)14.2 14.1 9.4 11.5 13.1 归母净利润(百万元)62 76 81 94 112 YOY(%)38.7 22.1 5.8 16.8 18.7 毛利率(%)13.5 12.5 13.0 13.3 13.4 净利率(%)6.0 6.4 6.2 6.4 6.8 ROE(%)12.4 13.6 12.6 12.9 13.3 EPS(摊薄/元)0.69 0.84 0.89 1.04 1.23 P/E(倍)26.1 21.4 20.2 17.3 14.6 P/B(倍)3.2 2.9 2.5 2.2 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告相