【东吴证券】浙江鼎力（603338）-中美贸易获90天窗口期，业绩兑现确定性增强-250513（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告工程机械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 浙江鼎力（603338）中美贸易获中美贸易获 90 天窗口期，业绩兑现确定性增天窗口期，业绩兑现确定性增强强 2025 年年 05 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)49.52 一年最低/最高价 39.03/74.45 市净率(倍)2.40 流通A股市

2、值(百万元)25,074.35 总市值(百万元)25,074.35 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)20.65 资产负债率(%,LF)33.91 总股本(百万股)506.35 流通 A 股(百万股)506.35 相关研究相关研究 浙江鼎力(603338)：2025 年一季报点评：归母净利润+42%略超预期，盈利水平同环比修复 2025-04-29 浙江鼎力(603338)：2024 年报点评：业绩阶段性承压，非美+新品放量可期 2025-04-21 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万

3、元）6,312 7,799 9,322 10,432 11,705 同比（%）15.92 23.56 19.53 11.91 12.20 归母净利润（百万元）1,867 1,629 2,135 2,438 2,780 同比（%）48.51(12.76)31.07 14.19 14.05 EPS-最新摊薄（元/股）3.69 3.22 4.22 4.81 5.49 P/E（现价&最新摊薄）13.43 15.39 11.74 10.29 9.02 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：2025 年 5 月 12 日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，美国修改 2

4、025 年 4 月 2 日第 13257 号行政令对中国商品加征的从价关税，其中 24%关税暂缓 90 天，保留剩余 10%关税；取消 2025 年 4 月 8 日第14259 号行政令和 2025 年 4 月 9 日第 14266 号行政令对这些商品的加征关税。中美贸易获中美贸易获 90 天窗口期，业绩兑现确定性增强天窗口期，业绩兑现确定性增强 此次合约落地后，90 天内中国出口往美国的产品关税为 30%（20%芬太尼+10%对等），90 天后提升至 54%。我们预计 54%关税下公司产品出口美国市场的盈利能力仍能保持一定水平，且关税全部落地稳定后，公司差异化产品有一定顺价能力。本次中美关税

5、政策调整，（1）短期，继续提供发货备货窗口期，（2）中长期看，公司国内产能出口美国仍有望保持较好盈利水平，有望增强公司业绩兑现确定性。欧洲双反终裁税率欧洲双反终裁税率 20.6%行业最低，总体影响可控行业最低，总体影响可控 2025 年 4 月 25 日，欧盟委员会对原产于中国的移动式升降作业平台做出双反终裁，星邦、中联、Jenie、JLG、鼎力五家企业双反税率分别为49.3%/41.7%/35.0%/22.5%/20.6%，配合调查的其他企业（含临工、徐工、柳工、杭叉等）税率为 42.2%。鼎力双反税率全行业最低，甚至优于外资品牌，充分体现欧盟对浙江鼎力合规经营和市场化运作的认可。我们认为该

6、税率对公司实际出口欧盟产品的订单和盈利能力影响有限：（1）行业被普征关税情况下，涨价为确定性趋势，可将部分成本向终端客户转移；（2）高附加值产品持续推出，差异化竞争优势将进一步提升公司在欧洲市场的核心竞争力。展望后续，参照北美市场，我们认为行业高关税或成为壁垒，随着 2025 年公司新增产能释放，鼎力欧洲市场占有率有望持续提升。海外臂式放量海外臂式放量+各地区维稳向好，看好公司业绩成长性各地区维稳向好，看好公司业绩成长性 我们看好公司业绩增长持续性：（1）臂式随海外客户试用验证通过，快速放量支撑业绩增长；（2）北美地区此前已有部分备货，联合声明后备货窗口期再次延长；（3）欧洲双反关税行业最低+