【中邮证券】瑞迈特（301367）-海外市场订单显著改善，公司名称变更有利于提高品牌知名度-250509（5页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-052024-072024-092024-122025-022025-05-22%-16%-10%-4%2%8%14%20%26%32%怡和嘉业医药生物资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）79.90总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）0.90/0.57总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）72/4552 周周内内最最高高/最最低低价价89.80/56.99资资产产负负债债率率(%)1

2、7.1%市市盈盈率率45.92第第一一大大股股东东庄志研研究究所所分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:研究助理:陈峻SAC 登记编号:S1340123110013Email:怡怡和和嘉嘉业业(3 30 01 13 36 67 7)海海外外市市场场订订单单显显著著改改善善，公公司司名名称称变变更更有有利利于于提提高高品品牌牌知知名名度度l业业绩绩简简评评公司发布 2024 年年报和 2025 年一季度报，2024 年公司实现营业收入 8.43 亿元，同比减少 24.85%；实现归属于母公司所有者的净利润 1.55 亿元，同比减少 47.74%；公司 2024

3、年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.92 亿元，同比减少 61.79%。2025 年一季度公司实现营业收入 2.65 亿元，同比增长 38.11%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.72 亿元，同比增长 44.11%；2025 年一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.60 亿元，同比增长 43.18%。l公公司司亮亮点点分分析析2 20 02 25 5 年年一一季季度度公公司司境境内内外外收收入入增增速速明明显显增增长长。根据公司投资者关系活动记录表，2025 年第一季度境内业务收入 0.96 亿元，环比增长 48.79%，同比增长 43.03%；境内毛

4、利率51.51%，同比提升 7.10%、环比提升 15.87%。2025 年第一季度境外业务收入 1.70 亿元，同比增长 35.48%，主要来自于美国呼吸机市场库存出清，基本恢复稳态；境外毛利率 48.47%，其中美国市场毛利率环比提升 4.56%。我们认为公司国内外经营稳定向好。2 20 02 25 5 年年一一季季度度公公司司净净利利率率同同比比增增长长 1 1.1 17 7 p pc ct t。公司 2025 年一季度毛利率 49.57%，同比下降 2.18 pct，环比增长 8.35 pct。2025年一季度净利率 27.49%，同比增长 1.17 pct，环比增长 14.63 pc

5、t。公公司司名名称称由由“怡怡和和嘉嘉业业”更更名名为为“瑞瑞迈迈特特”。公司已启动变更公司名称及证券简称事项，将公司名称由北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司变更为北京瑞迈特医疗科技股份有限公司，证券简称由怡和嘉业变更为瑞迈特。我们认为瑞迈特品牌在国内患者群体中已经积累了较高的知名度，变更证券简称后，将实现公司证券简称与产品品牌的一致，减少消费者及投资者的认知混淆，在资本市场品牌加持下，将进一步提升公司品牌渗透率和影响力。公公司司正正关关注注脑脑机机技技术术与与现现有有产产品品的的结结合合潜潜力力。公司呼吸机、睡眠仪等设备的使用场景与脑机接口技术具有适配性，有望成为功能提升的重要方向，公司将持续

6、重视相关技术研发。公司与浙江强脑科技有限公司进行了交流和沟通，强脑科技是全球非侵入式脑机接口中的领先企业，在脑电信号采集与信号解析上具有核心竞争力。我们认为非侵入式脑机接口技术与公司呼吸机、睡眠仪在场景上具有适配性，是很好的功能提升方向，未来脑机接口技术对公司产品的功能提升值得期待。l盈盈利利预预测测发布时间：2025-05-09请务必阅读正文之后的免责条款部分2目前公司美国市场销售恢复正常，25 年美国市场业务有望快速增长，同时后续新产品也有望贡献销量。基于公司经营情况的改善，我们预计公司 2025-2027 年收入端分别为 10.82 亿元、12.93 亿元和15.44 亿元，收入同比增速