【开源证券】永泰能源（600157）-公司2024年报&2025年一季报点评报告：煤价下行电力成本受益，延续回购回报投资者-250507（4页）.pdf

1、煤炭煤炭/煤炭开采煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 永泰能源永泰能源（600157.SH）2025 年 05 月 08 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/5/7 当前股价(元)1.37 一年最高最低(元)2.14/1.01 总市值(亿元)304.38 流通市值(亿元)304.38 总股本(亿股)222.18 流通股本(亿股)222.18 近 3 个月换手率(%)145.59 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 上调回购价格上限，高成长彰显公司投资价值公司信息更新报告-2024.12.20 煤电互补对冲煤价影响，关注海则滩煤矿成长性公司信息更新

2、报告-2024.10.30 电力高增业绩向好，关注煤矿及储能项目成长性公司2024年中报点评报告-2024.8.29 煤价下行电力成本受益煤价下行电力成本受益，延续回购回报投资者延续回购回报投资者 公司公司 2024 年报年报&2025 年一季报点评报告年一季报点评报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师） 证书编号：S0790520020003 煤价下行电力成本受益煤价下行电力成本受益，延续回购回报投资者延续回购回报投资者，维持“增持”评级，维持“增持”评级 公司发布公司发布 2024 年报及年报及 2025 一季报，一季报，2024 年实现营收年实现营收 283.6 亿元，同比亿元，同比-5.

3、9%，归母净利润归母净利润 15.6 亿元，同比亿元，同比-31.1%，扣非归母净利润，扣非归母净利润 14.2 亿元，同比亿元，同比-39.9%；其中其中 2024Q4 实现营收实现营收 59.8 亿元，环比亿元，环比-23.9%，归母净利润，归母净利润 1 亿元，环比亿元，环比-64.9%，扣非归母净利润扣非归母净利润 0.2 亿元，环比亿元，环比 92.1%。2025Q1 实现营收实现营收 56.4 亿元，同比亿元，同比-23%，归母净利润归母净利润 0.5 亿元，同比亿元，同比-89.1%，扣非归母净利润，扣非归母净利润 0.4 亿元，同比亿元，同比-91%。考虑考虑到煤价下滑到煤价下

4、滑，我们下调 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计2025-2027 年实现归母净利润 4.1/9/14.8 亿元（2025-2026 年前值为 22.0/30.9 亿元），同比-73.5%/+118.6%/+63.4%；EPS 为 0.02/0.04/0.07 元，对应当前股价 PE为 72/32.9/20.2 倍，公司煤电互补经营业绩稳健，煤矿建设加速推进，储能转型发展值得期待，维持“增持”评级维持“增持”评级。煤炭以量补价对冲价格回落影响，煤炭以量补价对冲价格回落影响，售电量提升叠加成本下降致电力盈利提升售电量提升叠加成本下降致电力盈利提升（1）煤炭业务：）煤

5、炭业务：2024 年公司原煤产/销量 1368/1368.3 万吨，同比+5.5%/+5.3%，其中 2024Q4 原煤产/销量 375.4/375.5 万吨，环比-4.8%/-6.3%；2024 年公司吨煤价格 669.5 元/吨，同比-23.3%，吨煤成本 364.8 元/吨，同比-6.6%，吨煤毛利 304.6元/吨，同比-36.8%，其中 2024Q4 公司吨煤价格 544.5 元/吨，环比-6.5%，吨煤成本 403.9 元/吨，环比+25.7%，吨煤毛利 140.6 元/吨，环比-46.1%。2025Q1 公司原煤产/销量 291.1/290.5 万吨，同比+21.5%/+22.3

6、%，公司吨煤价格 399 元/吨，同比-56.5%，吨煤成本 284.5 元/吨，同比-28.8%，吨煤毛利 114.5 元/吨，同比-77.9%。（2）电力业务：）电力业务：2024 年公司发电量/上网电量 413/391 亿千瓦时，同比+10.5%/+10.5%，其中 2024Q4 发电量/上网电量 98/93 亿千瓦时，环比-19.4%/-19.4%；2024 年公司度电价格 0.4705 元/度，同比-0.4%，度电成本 0.4026元/度，同比-4.5%，度电毛利 0.0678 元/度，其中 2024Q4 江苏/河南地区控股电力公司度电价格 0.4987/0.4567 元/度，环比+