【东兴证券】新和成（002001）-一季度业绩同比高增，项目建设有序推进-250506（5页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新和成（新和成（002001.SZ002001.SZ）：一季度业绩一季度业绩同比高增，项目建设有序推进同比高增，项目建设有序推进 2025 年 5 月 6 日 强烈推荐/维持 新和成新和成 公司报告公司报告 新和成新和成发布发布 2025 年年 1 季报季报：公司一季度全年实现营业收入 54.40 亿元，YoY+20.91%，归母净利润 18.80 亿元，YoY+116.18%。维生素等核心产品市场价格修复，带动公司业绩同维生素等核心产品市场价格修复，带动公司业绩同比高比高增长增长。公司营养品板块主

2、要产品维生素、蛋氨酸市场价格修复，一季度 VE、VD3 等产品市场均价同比上涨，带动公司综合毛利率大幅增长 11.66 个百分点至 46.70%，带动公司净利润大幅增长。新产品、新项目的开发建设有序推进，公司产品体系进一步丰富。新产品、新项目的开发建设有序推进，公司产品体系进一步丰富。公司坚持一体化、系列化、协同化的发展战略，以“化工+”和“生物+”两为大核心平台，专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务，不断发展各类功能性化学品。公司公司原有项目精细化运营，新项目、新产品的开发建设有序进行原有项目精细化运营，新项目、新产品的开发建设有序进行：营养品板块：蛋氨酸项目产能得到释放，已实现

3、 30 万吨/年产能达产，市场竞争力增强；公司与中国石油化工股份有限公司合资建设 18 万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目基本建设完成；4,000 吨/年胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利。香精香料板块：系列醛项目、SA 项目、香料产业园一期项目稳步推进。新材料板块：PPS 新领域应用开发顺利；天津尼龙新材料项目顺利推进大生产审批；HA 项目产品已正常生产、销售。原料药板块：氟烷、植物醇整合项目有序进展，未来将根据市场需求升级产品结构。我们预计这些在建项目的陆续建设及投放，有助于进一步丰富公司的产品体系，实现产业链的延伸，推动公司可持续高质量发展。公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级

4、：新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。我们维持对公司的盈利预测，20252027 年净利润分别为 61.97、70.06 和 77.96 亿元，对应 EPS 分别为 2.02、2.28 和 2.54 元，当前股价对应 P/E 值分别为 11、10 和 9 倍。维持“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：原料及产品价格大幅波动；技术路线竞争加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求不及预期。财务指标预测 指标指标 2

5、022023 3A A 2 202024 4A A 2 202025 5E E 2 202026 6E E 2 202027 7E E 营业收入（百万元）15,117 21,610 24,559 27,186 29,717 增长率（%）-5.13%42.95%13.65%10.70%9.31%归母净利润（百万元）2,704 5,869 6,197 7,006 7,796 增长率（%）-25.30%117.01%5.60%13.05%11.27%净资产收益率（%）10.90%20.01%18.24%17.80%17.20%每股收益（元）0.88 1.91 2.02 2.28 2.54 公司简介：

6、公司简介：浙江新和成股份有限公司创办于 1999 年，于 2004 年 6 月在深交所上市，是中小板第一家上市公司。公司高度注重精细化工合成技术的积累，从医药中间体乙氧甲叉起家，以有机合成为纽带，成功将业务拓展到了维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。目前公司稳居世界四大维生素生产企业之一，并已发展成为具有影响力的香精香料企业、具有竞争优势的蛋氨酸生产企业和前景广阔的新材料企业。资料来源：公司公告、东兴证券研究所 交易数据交易数据 52 周股价区间（元）24.54-18.58 总市值（亿元）679.53 流通市值（亿元）671.48 总股本/流通A股（万股）307,342/307,342 流