【东吴证券】华大智造（688114）-2024年报&2025年一季报点评：国产替代自主可控，AI测序促进需求放量-250506（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告医疗器械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华大智造（688114）2024 年报年报&2025 年一季报点评：年一季报点评：国产替代国产替代自自主可控，主可控，AI 测序促进需求测序促进需求放量放量 2025 年年 05 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 证券分析师证券分析师 刘若彤刘若彤 执业证书：S0600525040006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)79.75 一年最低/最高价 34.68/106.66 市净率(

2、倍)4.29 流通A股市值(百万元)16,981.37 总市值(百万元)33,217.16 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)18.59 资产负债率(%,LF)25.02 总股本(百万股)416.52 流通 A 股(百万股)212.93 相关研究相关研究 华大智造(688114)：2023 年报&2024年一季报点评：基因测序仪市占率持续提升，海外市场保持高增长 2024-04-30 华大智造(688114)：基因测序业务超预期，海外市场加速开拓 2023-08-14 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E

3、 营业总收入（百万元）2,911 3,013 3,756 4,193 4,687 同比（%）(31.19)3.48 24.66 11.65 11.77 归母净利润（百万元）(607.50)(600.83)(170.21)100.09 211.36 同比（%）(129.98)1.10 71.67 158.81 111.16 EPS-最新摊薄（元/股）(1.46)(1.44)(0.41)0.24 0.51 P/E（现价&最新摊薄）(51.35)(51.92)(183.29)311.68 147.60 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年

4、年报及 2025 年一季报，2024 年，公司实现营收30.13 亿元（括号内为同比，下同，+3.48%），归母净利润-6.01 亿元（减亏 7 百万元）；2024Q4 单季度营收 11.43 亿元（+61.64%），归母净利润-1.37 亿元。2025Q1 营收 4.55 亿元（-14.26%），归母净利润-1.33 亿元（减亏 17 百万元）。基因测序仪业务基因测序仪业务 2024 年保持高速增长，年保持高速增长，25Q1 略有承压：略有承压：分业务来看，基因测序仪业务营收 23.48 亿元（+2.5%），其中仪器设备营收 9.60亿元（+6.9%），试剂耗材营收 13.73 亿元（+1.

5、4%）；实验室自动化常规收入 2.09 亿元（-4.1%，剔除新冠基数后同增 36.7%），新业务常规收入4.00 亿元（+11.7%，剔除新冠基数后同增 57.1%）。基因测序仪业务分区域来看，国内营收 16.07 亿元（+11.4%）；海外营收 7.41 亿元（-12.7%），其中亚太区域营收 2.25 亿元（-30.5%，剔除阿联酋项目影响后增速+31%），欧洲区域营收 3.44 亿元（-6.2%，受到地缘政治和竞争影响），美洲区域营收 1.72 亿元（+8.3%，公司持续积极推广）。2025Q1基因测序仪业务营收 3.5 亿元（-22%），25Q1 受到季节波动、以及地缘政治市场环境不

6、确定性的双重压力影响；同时，在手订单情况较好，然而订单需要一定转化时间，我们判断很多订单将于 25Q2-3 开始交付。我们认为公司经营亮点主要体现在：我们认为公司经营亮点主要体现在：产品矩阵持续丰富，基因测序仪在更高通量、更高质量、更长读长、更快速度、更小型易用上均有世界领先的突破，实验室自动化与新业务板块新产品同样推陈出新。AI 技术快速融合应用，新推出 AIO 智能控制软件，嵌入式 GPU 支持本地 AI推理，-Cube 数据中心一体机等 AI 机型，提升测序效率，扩大应用场景。公司竞争力与市占率持续提升，2024 年新增销售装机近 1270 台（+49%），国内新增测序仪销售台数市占率