【开源证券】禾昌聚合（832089）-北交所信息更新：积极打造电子业务第二增长曲线，2025Q1营收+32.23%-250505（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 禾昌聚合禾昌聚合（832089.BJ）2025 年 05 月 05 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/4/30 当前股价(元)16.38 一年最高最低(元)20.98/8.24 总市值(亿元)24.68 流通市值(亿元)15.32 总股本(亿股)1.51 流通股本(亿股)0.94 近 3 个月换手率(%)433.88 汽车轻量化&家电以旧换新带动改性塑料市场需求，2024 年度营收+19.39%北 交 所 信 息 更 新-2025.3.10 “汽车+家电”双轮驱动改性塑料需求，2024Q1-

2、Q3 营收+12.30%北交所信息更新-2024.11.4 加大 PLA 聚乳酸等绿色环保塑料创新，2024H1 营收+16%北交所信息更新-2024.8.21 积极打造电子业务第二增长曲线，积极打造电子业务第二增长曲线，2025Q1 营收营收+32.23%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1 实现营收实现营收 4.35 亿元（亿元（+32.23%），归母净利），归母净利 0.34 亿元（亿元（+12.54%）禾昌聚合 2025Q1 实现营收 4.35 亿元，同比+32.23%；归母净利 0.34 亿元，同比+12

3、.54%。2024 年全年实现营收 16.13 亿元，同比+13.84%；归母净利 1.21 亿元，同比+4.39%。我们维持 2025-2026 年盈利预测，预计 2025-2026 年归母净利润分别为 1.39 亿元、1.60 亿元，新增预计 2027 年归母净利为 1.88 亿元，对应 EPS分别为 0.92/1.06/1.25 元/股，当前股价对应 PE 分别为 17.7/15.3/13.0 倍，我们看好公司未来电子领域业务拓展潜力&产能释放有望带来业绩提升，维持“增持”评级。汽车汽车&家电等下游行业迎来快速发展，国内改性塑料产量及市场需求不断提升家电等下游行业迎来快速发展，国内改性塑

4、料产量及市场需求不断提升 以塑代钢替代效应明显，促使汽车及家电等产品向轻量化、轻薄化方向发展。根据公司年报，1kg 改性塑料可以替代 2-3kg 钢等密度较大的材料，而整车重量每降低 10，油耗降低 6-8。目前我国乘用车单车的改性塑料使用量达到 130160 千克/辆，根据中国粉体网数据显示，预计 2026 年未来将增加到 210 千克/辆，汽车用改性塑料需求总量为 598 万吨左右。2024 年，伴随全国各地扩内需促销费系列政策推出，家用电器相关需求得到释放。根据工信部统计，2024 年，我国冰箱、空调、洗衣机、彩电产量分别为 10395.70/26598.40/11736.50/2074

5、5.40万台，同比分别增长 8.30%/9.70%/8.80%/4.60%。未来伴随家电消费升级和换新需求落地，家电用改性塑料的需求还将继续呈现上升趋势。公司积极打造第二增长曲线，公司积极打造第二增长曲线，2024 年度拟现金分红年度拟现金分红 0.15 亿元亿元 2025 年，除汽车、家电领域外，公司将布局消费、电子电器等新领域，并致力于高附加值产品升级，以满足不同消费者群体需求。公司于 2025 年 1 月成立宿迁控股子公司，主要从事新材料研发生产等业务；为开拓海外市场业务，公司于2025 年 4 月成立新加坡全资子公司 HCJH PTE.LTD.。公司公布 2024 年年度权益分派预案，

6、每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），共预计分红 1506.68 万元。风险提示：风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、应收账款和应收票据坏账风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,417 1,613 1,856 2,223 2,665 YOY(%)26.4 13.8 15.1 19.8 19.9 归母净利润(百万元)116 121 139 160 188 YOY(%)26.8 4.4 14.9 15.4 17.5 毛利率(%)17.8 16.3 17.3 17.4 17.7 净利率(%