【华鑫证券】申菱环境（301018）-公司事件点评报告：数据中心业务大放异彩，进入放量期-250505（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 0505 日日 数据中心数据中心业务大放异彩业务大放异彩，进入放量期进入放量期 申菱环境申菱环境（301018.SZ301018.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：黎江涛分析师：黎江涛 S1050521120002 基本数据基本数据 2025-04-30 当前股价（元）38.41 总市值（亿元）102 总股本（百万股）266 流通股本（百万股）199 52 周价格范围（元）17.32-53.3 日均成交额（百万元）259.57 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、申菱环境

2、（301018）：收入环比大增，数据中心业务进入放量期2024-08-29 2、申菱环境（301018）：温控解决方案龙头，有望充分受益于 AI 浪潮2024-02-21 申菱环境申菱环境发布公告：2025Q1 公司实现收入 6.28 亿元/yoy+27.18%，实现归母净利润 0.54 亿元/yoy+7.34%。投资要点投资要点 数据中心业务大放异彩，进入放量期数据中心业务大放异彩，进入放量期 公司 2024 年收入 30.16 亿元/yoy+20.11%，实现归母净利润1.16 亿元/yoy+10.17%。拆分来看，公司数据中心实现收入15.47 亿元/yoy+75.4%；工业领域实现收入

3、 6.11 亿元/yoy-30.5%；特种领域收入 7.04 亿元/yoy+11.15%；商业领域实现收入 1.39 亿元/yoy+28.15%。公司在数据服务领域，一方面紧密与 H 公司的合作，另一方面积极拓展其他客户，并取得了良好的进展，特别是与字节、腾讯、阿里等重要客户的业务规模快速增加。数据中心订单充沛，数据中心订单充沛，2025Q12025Q1 收入端持续高增收入端持续高增 2024 年公司数据服务板块新增订单同比增长约 95%，随着订单陆续交付落地，相关业务实现可持续的良性增长。公司高度重视创新和节能降耗技术的研究及应用，特别是蒸发冷却产品、液冷产品等增长较快，其中蒸发冷却产品 2

4、024 年营收约为 2023 年的 2.3 倍，液冷产品营收约为 2023 年的 2.9 倍。基于公司订单充沛，2025Q1 收入端延续高增，实现收入 6.28亿元/yoy+27.18%。伴随订单持续落地，有望进一步夯实收入端增长，业绩端逐渐体现。AiAi 算力强化需求算力强化需求，进入上行通道，进入上行通道 公司除工业板块之外，各业务条线均有增长，尤其是数据中心订单充沛，后续将持续放量。伴随 AI 产业持续高速发展，公司深受大客户认可，逐渐进入兑现期。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.78、3.55、4.46亿元，EPS 分别为 1.05、1.33、1.

5、68 元，当前股价对应 PE分别为 37、29、23 倍，维持“买入买入”评级。-50050100150(%)申菱环境沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 风险提示风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）3,016 4,427 5,841 7,226 增长率（增长率（%）20.1%46.8%31.9%23.7%归母净利润

6、（百万元）归母净利润（百万元）116 278 355 446 增长率（增长率（%）10.2%140.7%27.5%25.8%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.43 1.05 1.33 1.68 ROEROE（%）4.5%10.4%12.6%14.9%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 507 420 1,012 902 应