【东吴证券】中文在线（300364）-2024年及2025Q1季报点评：海外短剧高歌猛进，罗小黑动画电影值得期待-250505（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告出版 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中文在线（300364）2024 年及年及 2025Q1 季报点评：季报点评：海外短剧高歌海外短剧高歌猛进，罗小黑动画电影值得期待猛进，罗小黑动画电影值得期待 2025 年年 05 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 周良玖周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 研究助理研究助理 张文雨张文雨 执业证书：S060012307

2、0071 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)21.72 一年最低/最高价 15.45/35.65 市净率(倍)17.58 流通A股市值(百万元)14,344.44 总市值(百万元)15,823.02 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)1.24 资产负债率(%,LF)40.46 总股本(百万股)728.50 流通 A 股(百万股)660.43 相关研究相关研究 中文在线(300364)：2024 年三季度财报点评：海外短剧流水快速增长，将上线日本短剧平台 2024-10-29 中文在线(300364)：24Q2 财报点评：业绩受 CMS 出表影响，新推出海外短剧平台 Sere

3、al+流水快速增长 2024-08-31 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,409 1,159 1,433 1,436 1,585 同比（%）19.44(17.73)23.63 0.23 10.38 归母净利润（百万元）89.44(242.89)87.12 135.01 364.61 同比（%）124.71(371.58)135.87 54.97 170.06 EPS-最新摊薄（元/股）0.12(0.33)0.12 0.19 0.50 P/E（现价&最新摊薄）176.92(65.14

4、)181.62 117.20 43.40 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年报及 2025Q1 季报。2024 年年公司营业收入为 11.6亿元，同比下降 17.7%。毛利率为 33.0%，较 2023 年的 44.7%下降了11.7pct。归母净利润为-2.43 亿元（2023 年为 0.89 亿元），扣非归母净利润为-2.7 亿元（2023 年为-0.4 亿元）。2024 年业绩下滑主要是因为公司为扩大海外业务规模，对海外短剧业务加大了推广及研发投入，该业务在 2024 年尚处于投入期，导致利润亏损。2024 年海外收入同比增

5、长132.4%至 3.0 亿元，海外营业成本也增长 451.5%。2025Q1 收入同比增长 5%至 2.3 亿元，归母净利润为-0.88 亿元（24Q1 为-0.68 亿元）。分业分业务来看：务来看：2024 年数字内容授权及其他业务收入 6.8 亿元，同比下降5.1%；毛利率 24.5%，同比大幅下降 22.3pct，主要是成本端（版税、渠道等）增长快于收入。版税成本同比增长 31.4%。2024 年 IP 衍生开发产品业务收入 4.6 亿元，同比下降 31.5%，是整体营收下滑的主要拖累项之一。毛利率 46.1%，同比微增 1.8pct，成本控制相对较好。海外海外短剧短剧高歌猛进，高歌猛

6、进，罗小黑动画电影值得期待。罗小黑动画电影值得期待。海外短剧海外短剧 APP Sereal+和和 UniReel 覆盖了全球 100 多个国家和地区。建立了从剧本孵化到全球发行的全链路能力，已开发出近百部涵盖多元题材的海外竖屏短剧。依托海量 IP 储备，并通过 AI 大模型进行剧本多语种创作与精准翻译，支撑起超 1000 部多语言短剧库。控股公司控股公司 CMS 在在 2024 年实现了爆发年实现了爆发式增长式增长，营业收入达 29.1 亿元，同比增长 324%；销售净利润也从 2023年的 24 万元增长至 2024 年的 791 万元，同比增长超 31 倍。国漫国漫 IP大电影罗小黑战记大