【民生证券】泰胜风能（300129）-2024年年报及2025年一季报点评：扎实主业，多元拓展-250502（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 泰胜风能（300129.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 扎实主业，多元拓展 2025 年 05 月 02 日 事件：近日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。公司 2024 年实现营收48.38亿元、同比增长0.52%，实现归母净利润1.82亿元、同比下降37.77%，实现扣非归母净利润 1.78 亿元、同比下降 29.11%。单季度来看，公司 2024Q4 实现营收 18.88 亿元、同比增长 2.88%、环比增长 45.91%，实现归母净利润 0.33 亿元、同比下降 41.91%

2、、环比增长 65.80%；25Q1 实现营收 7.95 亿元、同比增长 21.01%，实现归母净利润 0.45 亿元、同比下降 17.47%，实现扣非归母净利润 0.43 亿元、同比下降 16.06%。盈利水平方面，24 年公司毛利率和净利率分别为 13.83%/3.89%，同比减少4.26pcts/2.22pcts；25Q1 公司毛利率和净利率分别为 13.94%/5.39%，同比减少 6.18pcts/3.08pcts。分产品收入：2024 年公司陆风装备收入 40.26 亿元，同比增长 15.24%，占营业收入比重 83.23%，其中钢塔和混塔销量分别为 48.28 万吨和 13.64

3、万立方米；24年海风装备收入6.72亿元，同比下降37.77%，占营业收入比重13.89%，实现销量 8.12 万吨。在手订单：公司在手订单情况良好，截至25Q1在执行及待执行订单约50.14亿元，其中海外订单约 12.3 亿元；25Q1 陆风装备类订单新增约 7.4 亿元，截至25Q1 末在执行及待执行约 37.6 亿元；25Q1 海上风电及海洋工程装备类订单新增约 1.7 亿元，截至 25Q1 在执行及待执行约 12.3 亿元。扎实主业，多元拓展创新业务：根据年报披露的经营计划，2025 年公司将保持现有主营的风电及海工装备制造业务稳步发展，2025 年度风电及海工装备制造业务总产量目标达

4、到钢塔 70 万吨，混凝土塔筒 250 套。此外，公司与国内整箭制造商签署了战略合作协议，在火箭箭体结构、贮箱产品，火箭发射、回收设施等研发、设计、制造以及新型技术和应用方面规划布局，切入商业航天战略新兴行业；同时通过投资驱动和资源驱动，为下一阶段的发展增强动能。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 61.3/68.2/71.2 亿元，增 速 为 27%/11%/4%；归 母 净 利 润 分 别 为 3.5/4.5/5.0 亿 元，增 速 为93%/28%/12%，对应 25-27 年 PE 为 17x/13x/12x。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩

5、张，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格波动的风险，汇率波动风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）4,838 6,132 6,824 7,115 增长率（%）0.5 26.7 11.3 4.3 归属母公司股东净利润（百万元）182 351 449 501 增长率（%）-37.8 92.9 27.9 11.7 每股收益（元）0.19 0.38 0.48 0.54 PE 33 17 13 12 PB 1.3 1.3 1.2 1.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 30

6、日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：6.35 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 王一如 执业证书：S0100523050004 邮箱：wangyiru_ 分析师 朱碧野 执业证书：S0100522120001 邮箱： 分析师 林誉韬 执业证书：S0100524070001 邮箱： 相关研究 1.泰胜风能（300129.SZ）2024 年半年报点评：经营情况稳健，外销业务占优-2024/08/25 2.泰胜风能（300129.SZ）2023 年年报及 2024 一季报点评：订单充足，经营稳健-2024/04/27 3.泰胜风能（300129.SZ）动态报