【东吴证券】联影医疗（688271）-2024年报及2025年一季报点评：25Q1季报迎来拐点，期待逐季改善-250501（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告医疗器械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 联影医疗（688271）2024 年报年报及及 2025 年一季报年一季报点评：点评：25Q1 季报季报迎来拐点迎来拐点，期待，期待逐季改善逐季改善 2025 年年 05 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)132.90 一年最低/最高价 92.00/152.00 市净率(倍)5.40 流通A股市值(百万元)78,849.43 总市值(百万元)109,5

2、30.60 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)24.61 资产负债率(%,LF)29.69 总股本(百万股)824.16 流通 A 股(百万股)593.30 相关研究相关研究 联影医疗(688271)：2024 三季报点评：业绩短期承压，海外保持高增长 2024-11-01 联影医疗(688271)：2024 年半年报业绩点评：业绩符合预期，国内外稳健增长 2024-09-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）11,411 10,300 11,599 13,892 16,493

3、同比（%）23.52(9.73)12.61 19.77 18.72 归母净利润（百万元）1,974 1,262 1,587 2,139 2,654 同比（%）19.21(36.08)25.75 34.82 24.07 EPS-最新摊薄（元/股）2.40 1.53 1.93 2.60 3.22 P/E（现价&最新摊薄）55.48 86.80 69.03 51.20 41.27 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司近期发布 2024 年及 2025 年一季度财报，2024 年全年，公司实现营业收入 103.00 亿元（-9.73%，同比，下同），实现归母

4、净利润 12.62亿元（-36.09%）。2024Q4 单季度实现营业收入 33.46 亿元（-15.90%），实现归母净利润 5.91 亿元（-35.09%）。2025Q1 单季度实现收入 24.78 亿元（+5.42%），归母净利润 3.70 亿元（+1.87%），2024 年报及 2025Q1 季报业绩符合我们预期。2024 年度公司全球化进程取得突破性进展年度公司全球化进程取得突破性进展。公司高端机型在全球 40 多个国家签单近 300 台，uM RJupiter5T 磁共振接连入驻顶尖医院，并实现新兴区域市场破冰；CT 迈入万台时代，长轴 PET/CT 新增市场份额持续领跑全球；截至

5、 2024 年末，公司海外业务覆盖超 85 个国家和地区，北美区域美国市场 PET/CT 累计装机超 100 台；欧洲区域实现英法德意西全面破冰，累计覆盖超 50%的国家；亚太区域进入印度市场 5 年以来，已覆盖印度超 70%的地区。2024 年年国内市场国内市场公司公司市占率进一步提升市占率进一步提升。2024 年公司在国内行业整体增速放缓的背景下，市场占有率进一步攀升，产品组合全覆盖优势进一步巩固差异化竞争力：5.0T 磁共振、长轴 PET/CT 等高端产品构建学术-临床双标杆，形成用户生态联盟；1.5T 磁共振、64 排以下 CT 及 DR 系列等主力机型夯实传统市场优势，构筑“高端突破

6、+基盘稳固”的双轮驱动格局。2024 年年 RT 业务线实现逆势上涨业务线实现逆势上涨。2024 年公司销售医学影像诊断设备及放射治疗设备实现收入 84.45 亿（-14.93%），分产品看，CT 设备实现收入 30.48 亿（-25.03%）、MR 设备实现收入 31.92 亿（-2.66%）、MI 设备实现收入 12.99 亿（-16.31%）、XR 设备实现收入 5.87 亿（-22.80%）、RT 设备实现收入 3.19 亿（+18.05%）。2025Q1 业绩迎来拐点业绩迎来拐点。2025Q1 单季度实现收入 24.78 亿元（+5.42%），归母净利润 3.70 亿元（+1.87%